20250309-开源证券-商贸零售行业周报_上美股份业绩预告高增_期待渠道和品牌多面开花_22页_1mb

开源证券商贸零售行业周报（2025/03/09）

核心观点

本周商贸零售板块在市场整体向上背景下上涨0.96%，略显落后。核心逻辑围绕消费复苏与结构性增长机会展开。行业内优质企业积极把握消费升级趋势，在产品、渠道、品牌等维度持续优化，有望实现高质量成长。

行业动态

上美股份业绩显著高增长：
2024年全年业绩预告显示，上美股份营业收入预计67至69亿元（同比增长599%-647%），净利润约75至81亿元（同比增长624%-754%）。其核心品牌韩束和中高端婴童护肤品牌Newpage成为增长主要引擎，高性价比策略与抖音平台红利释放带动销量提升。未来仍望延续裂变式增长。

投资主线与推荐标的

1. 消费复苏下的高景气赛道：

   • 传统零售龙头： 关注渠道调改成效显著的公司（如爱婴室、永辉超市），积极适应“轻资产、强体验”转型。
   • 黄金珠宝品牌： 建议关注头部企业如老铺黄金、潮宏基、周大生等，积极应对国潮趋势并输出差异化价值。
   • 美妆国货品牌： 包括高端医美毛戈平、润本股份、丸美生物等深耕细分赛道、产品力迭代明显的优质公司。
   • 医美产品厂商： 着重爱美客、锦波生物等具备差异化竞争优势的上游企业。

2. 行业重点推荐：

   • 上美股份： 主品牌韩束势能强劲，“聚焦+裂变”打法已见效，未来成长空间显著。
   • 毛戈平： 珍稀的国货高端美妆集团，通过东方美学与大师IP打造商业壁垒。
   • 潮宏基： 时尚珠宝龙头，国内复出并品牌出海，叠加黄金“联名+迭代”模式实现逆势扩张。

市场表现与风险提示

• 板块动态： 专业连锁板块表现亮眼，个股如红旗连锁、焦点科技涨幅居前。全年板块累计涨幅较大，消费复苏仍具备一定弹性。
• 风险分析： 消费意愿回升不及预期、行业竞争加剧以及监管趋严构成主要风险偏好扰动因素。

总结

消费在经历以往阶段波动后正在进入理性复苏通道。当前建议投资者重点布局产业积淀深厚、赛道稀缺性强、产品矩阵完善且受益于流量红利的优质企业。后续持续关注旺季催化、新品放量及股东激励等积极进展。