20240428-国投证券-益丰药房-603939.SH-门店稳步扩张且积极承接外流处方_公司业绩稳健增长_5页_853kb

益丰药房（603939.SH）2023年及2024年第一季度业绩表现稳健，营收和归母净利润持续高增长。2023年实现营收22588亿元，同比增长1359%；归母净利润1412亿元，同比增长1190%。2024年第一季度，营收5971亿元，同比增长1339%；归母净利润407亿元，同比增长2089%。核心业务中，中西成药、中药板块增长显著，分别同比增长1593%和2330%（虽然非药品板块出现负增长）。

公司门店持续扩张，截至2024年第一季度，门店总数达13920家（含加盟店），其中新增266家于中南地区、249家于华东地区、186家于华北地区，推动各地区营收增长。此外，公司积极承接处方外流，布局DTP药房、医保定点药房及门诊统筹药房，截至2023年底，拥有院边店675家、DTP药房305家、开通门诊统筹医保药房4200多家，经营超过250个医保谈判药品和800多个外流处方品种。

投资方面，国投证券预计公司2024-2026年归母净利润将分别增长253%、207%、204%，对应2024年EPS为17.5元/股，给予30倍PE，6个月目标价5250元/股，维持“买入-A”评级。风险提示包括药品降价、门店扩张不及预期、新店盈利不及预期及处方外流进展不及预期等。