20230903-国联证券-益丰药房-603939.SH-营收增速稳健_门店布局下沉_3页_370kb

益丰药房半年报核心总结

公司业绩

• 2023年上半年实现营业收入1070.7亿元，同比增长22.36%；
• 归母净利润70.5亿元，同比增长22.33%；
• 单二季度营收544.1亿元，同比增长18.23%；
• 归母净利润36.9亿元，同比增长21.20%。

经营亮点

1. 新增门店142.3家，净增131.2家，门店总量达11,580家，净增幅12.8%；
2. 门店持续下沉布局，社区店增速最快；
3. 净利润占比更高的医保定点药店(86.46%)持续提升。

产品结构

• 非药品收入增速放缓至72.9%，压低整体毛利率0.87pct；
• 中西成药、中药分别实现241.3%、366.4%高增长；
• 现金流经营端持续正向改善。

投资评级

• 目标价从4434元上调至4434元；
• 预测2023-2025年营收CAGR为237.6%，归母净利润CAGR为244.3%；
• 维持"买入"评级，上调至行业领先估值。

关键数据

• 毛利率38.45%，同比下降0.87pct；
• EPS(元)从1.48增至2.26元；
• PE估值从398倍下调至155倍。