20200822-中泰证券-煤炭行业定期报告_动力煤价格筑底徘徊_继续看好高分红_低估值标的_20页_1mb

煤炭行业2020年8月22日定期报告总结

核心内容概览

• 行业表现：煤炭板块上周上涨2.5%，强于沪深300上涨0.3%。
• 投资策略：继续看好高分红、低估值标的，推荐股息率较高的公司如中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份，同时关注弹性标的如兖州煤业、淮北矿业、潞安环能、西山煤电，以及煤炭+电解铝标的如神火股份、露天煤业，焦炭标的如金能科技、中国旭阳集团（港股）。
• 风险提示：经济增速不及预期、政策调控力度过大、可再生能源持续替代。

动力煤市场分析

市场走势

• 本周秦港5500K动力煤价格收盘为550元/吨，环比下滑1元/吨，降幅继续收窄。
• 环渤海动力煤指数收于544元/吨，周环比持平。
• 国内-进口煤价差为183.80元/吨，周环比上升0.33%。

供给与需求

• 供给端：陕蒙主产区产能释放受限，进口煤政策未见松动。
• 需求端：高温天气导致电厂高负荷运行，但库存偏高，以去库为主。

库存与运输

• 重点电厂煤炭库存量8598万吨，可用天数22天，环比分别下降324万吨和1天。
• 秦皇岛港库存502.50万吨，周环比下降95万吨；广州港库存272.80万吨，周环比上升17.10万吨。
• 秦港铁路调入量48.00万吨，环比下降5.8万吨；吞吐量51.50万吨，环比上升8.2万吨。
• 北方主要港口预到船舶数26艘，环比下降8艘；锚地船舶数46艘，环比上升19艘。
• 国内海上煤炭运价有涨有跌，其中秦皇岛-上海运价上涨2.2元/吨。

焦煤市场分析

市场走势

• 本周焦煤价格与上周环比持平，京唐港山西产主焦煤库提价1410元/吨。
• 国际炼焦煤价格稳中有跌，峰景矿硬焦煤价格119美元/吨，低挥发喷吹煤价格79美元/吨，周环比下降0.63%。

库存情况

• 炼焦煤港口库存环比下降，京唐港库存215万吨。
• 独立焦化厂炼焦煤库存环比上升16.36万吨，可用天数上升0.15天。
• 样本钢厂炼焦煤库存环比上升23.97万吨，可用天数上升0.48天。

焦炭市场分析

价格与利润

• 唐山地区二级冶金焦价格1850元/吨，周环比上升50元/吨。
• 吨焦毛利为184元/吨，周环比上升44元/吨。
• 螺纹钢现货价格3700元/吨，周环比上升30元/吨。

开工率与库存

• 全国独立焦化厂生产率81.33%，周环比上升0.94%。
• 分类焦化厂开工率情况：产能<100万吨的焦化企业开工率62.07%，产能100-200万吨的焦化企业开工率74.42%，产能>200万吨的焦化企业开工率87.49%。
• 国内样本钢厂焦炭库存473.01万吨，周环比下降8.36万吨。

行业要闻回顾

1. 大秦铁路：煤炭运量增长5.8%，港口存煤量稳中有升。
2. 中煤协发布2020中国煤企50强名单：50强企业占全国煤炭产量71.33%，总资产7.63万亿元，实现利润2199.42亿元。
3. 7月全国粗钢产量增长9.1%，生铁产量增长8.8%。
4. 安徽省上半年原煤产量下降1%，煤炭消费下降5.8%，预计后续产量将回升。

关键公司表现

估值与盈利预测

• 行业整体PE（TTM，整体法，剔除负值）为9.48，全行业排名第3，优于沪深300的13.86。
• 高股息率：主流煤企PE在7-8倍，股息率5%以上具备较强吸引力。
• 盈利预测：从中期维度看，煤价进入新常态区间，波动性减弱，未来价格大致位于500-600元/吨之间。

总结

本报告指出，煤炭板块在2020年8月表现出较强的抗跌能力，板块整体上涨2.5%，强于沪深300的0.3%。动力煤价格短期筑底，焦炭价格有所上涨，预计煤价将维持稳定。重点推荐高股息率的公司，同时关注具备弹性的标的及煤炭+电解铝组合。行业面临经济增速、政策调控和可再生能源替代等风险，需持续关注。