金地集团（600383）2021年业绩快报总结
核心内容概述
金地集团于2021年发布业绩快报，全年实现营业总收入992.32亿元，同比增长18.16%；归属于上市公司股东的净利润为94.63亿元，同比下降8.99%。基本每股收益为2.1元/股，同比下降8.7%。尽管收入保持增长，但利润下降主要由于行业下行及疫情导致结算毛利率不及预期。
主要观点与关键信息
1. 营收与利润表现
- 营业收入：2021年营业收入为992.32亿元，同比增长18.16%。
- 营业利润：营业利润为160.6亿元，同比下降21.07%。
- 归母净利润：归母净利润为94.63亿元，同比下降8.99%。
- EPS：基本每股收益为2.1元/股，同比下降8.7%。
2. 销售表现
- 销售面积：全年销售面积为1377.0万平方米，同比增长15.25%。
- 销售金额：全年销售金额为2867.1亿元，同比增长18.15%。
- 销售均价：全年销售均价为20821.35元/平米，较2020年增长2.54%。
- 行业排名：根据克而瑞销售榜单，公司2021年排第12名，较2020年提升3个名次。
3. 股东减持情况
- 大家人寿减持：2021年9月16日至12月24日，大家人寿共减持金地集团股份6.77亿股，持股比例由19.43%降至5.43%，下降14个百分点。
- 后续影响：随着持股比例下降，大家人寿后续减持空间有限，对交易影响逐渐降低。
4. 投资建议
- 评级：维持“买入”评级。
- 业绩预测调整：基于2021年业绩快报，预计2021-2022年归母净利润由112.17、123.23亿元下调至94.63、99.4亿元，对应EPS由2.48、2.73元/股下调至2.10、2.20元/股。
- 2022年首月销售：销售大幅下降，但销售均价提升明显。
5. 财务数据与估值
| 财务数据和估值 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入（百万元） |
63,419.93 |
83,982.16 |
99,231.65 |
116,001.79 |
133,402.06 |
| 增长率（%） |
25.09 |
32.42 |
18.16 |
16.90 |
15.00 |
| EBITDA（百万元） |
20,455.58 |
20,850.91 |
17,666.80 |
19,193.20 |
23,744.38 |
| 净利润（百万元） |
15,465.02 |
15,240.63 |
12,635.54 |
13,253.33 |
17,675.48 |
| 增长率（%） |
24.41 |
3.20 |
-8.99 |
5.04 |
18.78 |
| 每股收益（元/股） |
2.23 |
2.30 |
2.10 |
2.20 |
2.62 |
| 市盈率（P/E） |
5.60 |
5.43 |
5.96 |
5.68 |
4.78 |
| 市净率（P/B） |
1.04 |
0.98 |
0.90 |
0.81 |
0.72 |
| 市销率（P/S） |
0.89 |
0.67 |
0.57 |
0.49 |
0.42 |
| EV/EBITDA |
5.60 |
5.69 |
7.62 |
7.35 |
5.34 |
6. 财务比率分析
| 财务比率 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入增长率（%） |
25.09 |
32.42 |
18.16 |
16.90 |
15.00 |
| 营业利润增长率（%） |
29.89 |
3.20 |
-21.07 |
6.00 |
31.51 |
| 归属于母公司净利润增长率（%） |
24.41 |
3.20 |
-8.99 |
5.04 |
18.78 |
| 毛利率（%） |
40.82 |
33.12 |
29.84 |
29.00 |
28.85 |
| 净利率（%） |
15.89 |
12.38 |
9.54 |
8.57 |
8.85 |
| ROE（%） |
18.63 |
18.09 |
15.02 |
14.21 |
15.10 |
| ROIC（%） |
21.35 |
14.64 |
12.20 |
10.61 |
12.16 |
| 资产负债率（%） |
75.40 |
76.59 |
77.71 |
77.56 |
81.62 |
| 净负债率（%） |
57.73 |
57.98 |
71.04 |
69.54 |
48.24 |
| 流动比率 |
1.44 |
1.41 |
1.33 |
1.31 |
1.22 |
| 速动比率 |
0.70 |
0.59 |
0.51 |
0.50 |
0.38 |
| 每股经营现金流（元/股） |
1.75 |
1.66 |
1.32 |
1.86 |
6.48 |
| 每股净资产（元） |
11.98 |
12.73 |
13.95 |
15.49 |
17.32 |
风险提示
- 房屋价格大跌
- 销售不及预期
- 宏观经济波动
- 2021年度数据为初步核算，具体数据以正式年报为准
- 销售数据可能与定期报告披露的数据存在差异，以公司定期报告为准
其他信息
- 投资评级：买入（维持评级）
- 当前价格：12.5元
- 目标价格：未提供
- A股总股本：4,514.58百万股
- 流通A股股本：4,514.58百万股
- A股总市值：56,432.29百万元
- 流通A股市值：56,432.29百万元
- 每股净资产：12.69元
- 资产负债率：78.30%
- 一年内最高/最低价：14.22/8.17元
财务预测摘要
| 财务项目 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入（百万元） |
63,419.93 |
83,982.16 |
99,231.65 |
116,001.79 |
133,402.06 |
| 营业成本（百万元） |
37,532.66 |
56,168.89 |
69,617.95 |
82,361.27 |
94,915.57 |
| 营业税金及附加（百万元） |
6,172.32 |
5,740.13 |
8,077.46 |
9,442.55 |
10,858.93 |
| 营业费用（百万元） |
2,110.26 |
2,136.31 |
3,731.11 |
4,106.46 |
4,455.63 |
| 管理费用（百万元） |
3,958.29 |
4,271.31 |
5,059.82 |
5,916.09 |
6,670.10 |
| 研发费用（百万元） |
61.02 |
64.13 |
99.23 |
116.00 |
133.40 |
| 财务费用（百万元） |
101.10 |
-503.06 |
1,520.96 |
2,066.59 |
1,236.01 |
| 资产减值损失（百万元） |
-218.28 |
-640.29 |
-638.39 |
-638.39 |
-638.39 |
| 公允价值变动收益（百万元） |
501.35 |
535.66 |
706.49 |
802.16 |
896.39 |
| 投资净收益（百万元） |
5,976.02 |
3,822.61 |
3,589.61 |
3,589.61 |
5,719.55 |
| 营业利润（百万元） |
19,715.78 |
20,346.51 |
16,059.61 |
17,022.99 |
22,386.76 |
| 净利润（百万元） |
15,465.02 |
15,240.63 |
12,635.54 |
13,253.33 |
17,675.48 |
| 归属于母公司净利润（百万元） |
10,075.24 |
10,397.79 |
9,462.75 |
9,940.00 |
11,807.22 |
| 每股收益（元） |
2.23 |
2.30 |
2.10 |
2.20 |
2.62 |
财务预测摘要（资产负债表）
| 财务项目 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 货币资金（百万元） |
45,141.95 |
54,197.40 |
49,615.82 |
53,316.27 |
76,703.78 |
| 应收票据及应收账款（百万元） |
287.97 |
469.76 |
450.89 |
786.47 |
718.01 |
| 预付账款（百万元） |
556.17 |
1,581.63 |
1,125.73 |
3,907.46 |
3,211.21 |
| 存货（百万元） |
139,782.67 |
187,607.92 |
218,496.76 |
239,065.87 |
383,158.41 |
| 其他（百万元） |
85,033.64 |
76,755.88 |
85,232.85 |
87,784.44 |
94,609.31 |
| 流动资产合计（百万元） |
270,802.40 |
320,612.61 |
354,922.05 |
384,860.51 |
558,400.72 |
| 长期股权投资（百万元） |
35,954.58 |
45,834.01 |
65,834.01 |
75,834.01 |
85,834.01 |
| 固定资产（百万元） |
1,248.70 |
1,706.14 |
1,928.71 |
2,136.27 |
2,328.84 |
| 在建工程（百万元） |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
| 无形资产（百万元） |
31.62 |
23.39 |
20.60 |
17.41 |
13.24 |
| 其他（百万元） |
25,251.52 |
30,164.65 |
29,767.03 |
32,417.89 |
35,164.34 |
| 非流动资产合计（百万元） |
62,486.42 |
77,728.20 |
97,550.35 |
110,405.59 |
123,340.43 |
| 资产总计（百万元） |
334,815.97 |
401,629.59 |
455,090.26 |
497,744.02 |
684,536.01 |
| 短期借款（百万元） |
3,295.60 |
2,794.62 |
7,230.55 |
7,730.55 |
8,230.55 |
| 应付票据及应付账款（百万元） |
19,775.73 |
29,806.86 |
33,236.06 |
45,464.72 |
44,705.07 |
| 其他（百万元） |
165,258.91 |
196,393.31 |
227,056.48 |
240,895.05 |
406,897.03 |
| 流动负债合计（百万元） |
188,330.24 |
228,994.79 |
267,523.09 |
294,090.32 |
459,832.65 |
| 长期借款（百万元） |
27,594.62 |
41,570.27 |
42,094.21 |
44,409.41 |
47,825.75 |
| 应付债券（百万元） |
28,994.07 |
24,876.05 |
29,876.05 |
31,376.05 |
32,876.05 |
| 其他（百万元） |
7,527.60 |
12,150.66 |
14,150.66 |
16,150.66 |
18,150.66 |
| 非流动负债合计（百万元） |
64,116.28 |
78,596.98 |
86,120.92 |
91,936.12 |
98,852.46 |
| 负债合计（百万元） |
252,446.53 |
307,591.78 |
353,644.01 |
386,026.44 |
558,685.11 |
| 少数股东权益（百万元） |
28,275.35 |
36,559.68 |
38,463.35 |
41,776.68 |
47,644.94 |
| 股本（百万股） |
4,514.58 |
4,514.58 |
4,514.58 |
4,514.58 |
4,514.58 |
| 资本公积（百万元） |
3,711.71 |
2,736.40 |
1,913.40 |
1,913.40 |
1,913.40 |
| 留存收益（百万元） |
49,203.11 |
52,667.39 |
58,468.32 |
65,426.32 |
73,691.37 |
| 其他（百万元） |
-3,335.31 |
-2,440.25 |
-1,913.40 |
-1,913.40 |
-1,913.40 |
| 股东权益合计（百万元） |
82,369.44 |
94,037.81 |
101,446.25 |
111,717.58 |
125,850.90 |
| 资产总计（百万元） |
334,815.97 |
401,629.59 |
455,090.26 |
497,744.02 |
684,536.01 |
现金流量表摘要
| 财务项目 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 净利润（百万元） |
15,465.02 |
15,240.63 |
12,635.54 |
13,253.33 |
17,675.48 |
| 折旧摊销（百万元） |
195.74 |
296.41 |
86.23 |
103.62 |
121.61 |
| 财务费用（百万元） |
2,788.07 |
3,174.15 |
1,520.96 |
2,066.59 |
1,236.01 |
| 投资损失（百万元） |
-5,976.02 |
-3,822.61 |
-3,589.61 |
-3,589.61 |
-5,719.55 |
| 营运资金变动（百万元） |
-7,912.00 |
94,043.28 |
-5,394.54 |
-4,219.47 |
15,039.57 |
| 其他（百万元） |
3,338.47 |
-101,416.40 |
3,879.27 |
4,115.50 |
6,764.65 |
| 经营活动现金流（百万元） |
7,899.28 |
7,515.46 |
5,965.06 |
8,416.62 |
29,249.51 |
| 资本支出（百万元） |
10,177.84 |
5,892.41 |
18,306.00 |
8,308.00 |
8,310.00 |
| 长期投资（百万元） |
11,167.29 |
9,879.43 |
20,000.00 |
10,000.00 |
10,000.00 |
| 其他（百万元） |
-30,985.84 |
-25,808.41 |
-55,064.45 |
-27,290.77 |
-25,810.16 |
| 投资活动现金流（百万元） |
-9,640.71 |
-10,036.57 |
-16,758.45 |
-8,982.77 |
-7,500.16 |
| 债权融资（百万元） |
92,694.36 |
108,725.22 |
121,685.09 |
131,000.29 |
137,416.63 |
| 股权融资（百万元） |
232.71 |
-521.99 |
-2,609.61 |
-2,036.09 |
-1,205.51 |
| 其他（百万元） |
-87,813.45 |
-96,480.81 |
-112,863.66 |
-124,697.59 |
-134,572.96 |
| 筹资活动现金流（百万元） |
5,113.62 |
11,722.42 |
6,211.81 |
4,266.61 |
1,638.16 |
| 汇率变动影响（百万元） |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
| 现金净增加额（百万元） |
3,372.19 |
9,201.30 |
-4,581.58 |
3,700.45 |
23,387.51 |
