20211019-国信证券-金地集团-600383.SH-2021年三季报点评_利润率边际修复_销售靓眼经营稳健_7页_568kb

金地集团（600383）2021年三季报点评总结

核心内容

本报告对金地集团2021年三季报进行了详细分析，指出公司在销售和经营方面表现稳健，利润率有所修复，并维持“买入”评级。报告涵盖了公司财务状况、盈利能力、销售数据、投资活动以及未来盈利预测等多个方面。

主要观点

• 利润率边际修复：2021年前三季度，公司实现营业收入538.8亿元，同比增长33%；归母净利润33.1亿元，同比减少34%。第三季度毛利率提升至19.4%，较第二季度提高6.0个百分点；归母净利率提升至7.6%，较第二季度提高2.9个百分点。
• 销售表现亮眼：2021年前三季度，公司累计签约面积1062万平方米，同比增长29%；签约金额2287亿元，同比增长34%，销售增速在行业内处于领先水平。
• 开发与拿地稳步推进：公司累计完成新开工面积约1462万平方米，竣工面积698万平方米，同比增长27%和37%。通过多元化方式获取土地101宗，新增土地储备1492万平方米，较去年同期增长51%，但权益占比仅为40%。
• 财务状况稳健：截至2021年三季度末，公司总资产为4622亿元，净资产为1003亿元，剔除预收账款后的资产负债率为70%，净负债率（含永续债）为66%，现金短债比为1.4倍，整体财务健康。
• 盈利预测与估值：预计2021年和2022年每股收益分别为2.32元和2.61元，对应PE分别为4.8X和4.3X，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标趋势

• 资产负债率：从2020年的86%上升至2021年的86%，预计2022年为87%。
• 净负债率：从2020年的86%上升至2021年的66%，预计2022年为66%。
• 现金短债比：从2020年的1.4倍保持稳定。
• EV/EBITDA：从2020年的22.6上升至2021年的23.9，预计2022年为23.3，2023年为21.8。

投资活动分析

• 资本开支：2021年预计为-1200百万元，较2020年的-2234百万元有所改善。
• 投资活动现金流：2021年预计为-9239百万元，2022年预计为-11200百万元，整体为负，但幅度有所缩小。
• 融资活动现金流：2021年预计为5036百万元，2022年预计为11224百万元，融资活动积极。

风险提示

• 公司开发物业销售、结算不及预期。
• 毛利率持续下行可能影响盈利能力。

评级与结论

• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内股价表现将优于市场指数20%以上。
• 行业评级：未明确，但报告强调公司销售表现和财务健康度在行业内具有竞争力。

分析师信息

• 任鹤：电话 010-88005315，E-MAIL: renhe@guosen.com.cn，执业资格证书编码：S0980520040006
• 王粤雷：电话 0755-81981019，E-MAIL: wangyuelei@guosen.com.cn，执业资格证书编码：S0980520030001
• 联系人：王静，电话 021-60893314，E-MAIL: wangjing20@guosen.com.cn

独立性声明

报告所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，结论力求客观公正，不受第三方影响。