20211102-华安证券-金地集团-600383.SH-Q3单季毛利率环比回升_销售端逆势高增_4页_666kb

详细总结

核心内容

公司于2021年11月2日发布三季度业绩报告，显示其在Q3单季毛利率环比上升，但整体营收和净利润同比有所下滑。尽管短期业绩承压，但销售端表现强劲，公司保持积极的财务策略和土储布局，投资评级为“增持”。

主要观点

业绩表现

• 2021Q1~Q3营业总收入：538.8亿元，同比增长33.3%
• 2021Q1~Q3归母净利润：33.1亿元，同比下降33.7%
• 2021Q3单季度营业总收入：196.1亿元，同比下降4.6%
• 2021Q3单季度归母净利润：14.8亿元，同比下降26.2%

毛利率变化

• 前三季度毛利率：18.5%，同比下降20.0个百分点
• Q3单季度毛利率：19.8%，环比提升2.1个百分点

销售表现

• 前三季度销售金额：2286.9亿元，同比增长34%
• 销售均价：21524元/平，同比增长4.2%
• Q3单季度销售金额：658.6亿元，同比下降3.74%
• Q3单季度销售均价：21280元/平，同比增长5.3%

区域表现

• 前三季度销售金额主要来自华东、东南、华南区域，占比约72.6%
• 东南与华北区域占总结算面积的48%，总结算收入的51%

财务稳健与融资优势

财务指标

• 货币资金：截至2020Q3末约547.6亿元，同比增长8.3%
• “三条红线”：满足两条，净负债率约65.6%，扣除预收账款后资产负债率约70.2%
• 覆盖短债倍数：近1.44倍

融资活动

• 成功发行4.8亿美元绿色美元债，期限3年，发行利率4.95%
• 预计未来三年EPS分别为2.45元、2.62元、2.81元/股
• 对应当前股价PE分别为3.9倍、3.7倍、3.4倍

土地储备与投资策略

土储获取情况

• 前三季度新增土地储备：1492万方，同比增长51%
• Q3单季新增土地储备：245万方，同比下降27.7%
• 新增土储区域分布：华南26%、华东25%、东南19%

土地投资

• 前三季度土地投资全口径金额：1135亿元
• 投销比：49.6%，略高于40%的规定

财务预测与盈利数据

营收与净利润预测

毛利率与净利率

ROE与ROIC

每股指标

估值比率

风险提示

• 销售不达预期
• 调控政策超预期收紧
• 融资成本上行
• 利润率下行
• 新增项目权益比降低

投资建议

公司坚持深耕广拓策略，财务稳健且具备融资优势，持续加强区域布局，物业等经营性业务协同主业发展，未来业绩增长可期。预计2021~2023年EPS分别为2.45、2.62、2.81元/股，对应PE分别为3.9、3.7、3.4倍，维持“增持”评级。

结论

公司虽面临短期业绩压力，但销售端逆势高增，财务稳健，土储布局积极，具备良好的成长潜力和投资价值，建议投资者增持。