20210903-首创证券-金地集团-600383.SH-2021年中报点评_土地拓展力度不减_兼具稳健性和成长性_6页_1mb

金地集团2021年中报点评总结

核心内容

金地集团（600383.SH）2021年上半年业绩表现稳健，销售和拿地力度持续增强，同时保持良好的财务状况。公司预计下半年结算收益将有所增长，整体具备较强的稳健性和成长性。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年上半年实现营业收入342.7亿元，同比增长72.45%；归母净利润18.25亿元，同比下降38.79%；扣非后归母净利润同比下降14.6%。净利润增速下降主要由地价占比提高、结转结构变化及资产处置收益减少导致。
• 毛利率变化：公司毛利率同比大幅下降19.6个百分点至17.4%，但预计下半年毛利率将有所回升，全年结算收益预计较上年增长。
• 销售增长：公司上半年签约金额1628.3亿元，同比增长60.2%；签约面积753万平方米，同比增长55.3%。销售均价同比上涨6.5%，销售规模增长领先行业。
• 城市深耕效果：重点城市如上海、南京销售表现突出，销售金额分别超200亿和150亿，城市深耕策略成效显著。
• 拿地强度：公司上半年新增建筑面积1247万平方米，同比增长92.1%；拿地金额924亿元，同比增长75.5%。拿地金额占销售金额比例达56.7%，较去年提升4.9个百分点。新增土储中一二线城市占比59%，同比下降8个百分点，拿地性价比控制良好。
• 土储资源：公司总土地储备达6729万方，同比增长11.5%，为后续销售规模增长提供保障。
• 财务状况：公司保持“绿档”状态，净负债率69.6%，扣除预收账款资产负债率69.4%，现金短债比1.19倍，符合监管要求。有息负债综合成本4.65%，同比下降9个基点，融资优势明显。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，预测公司2021-2023年EPS分别为2.39元/2.65元/2.91元，对应PE分别为5.0/4.5/4.1倍，成长性与稳健性兼具。
• 风险提示：销售结转大幅下降、结转毛利率低于预期、调控政策收紧等。

关键信息

财务数据概览

财务指标

总结

金地集团在2021年上半年展现出强劲的销售和拿地能力，同时在财务管理和融资成本控制方面表现出色，维持“绿档”状态。尽管毛利率受到结转结构和地价上涨影响而下降，但公司预计下半年毛利率将有所回升，全年业绩有望实现正增长。公司具备良好的成长潜力和稳健的财务基础，首次覆盖给予“买入”评级。