20220216-国信证券-金地集团-600383.SH-2021年度业绩快报点评_盈利承压但边际修复_销售逆势增长奠基未来_6页_1mb

金地集团（600383）2021年度业绩快报点评总结

核心内容

本报告为金地集团2021年度业绩快报的点评，维持“买入”评级，重点分析了公司2021年的经营表现、盈利情况以及未来发展前景。

主要观点

$\bullet$ 盈利承压但边际修复

• 业绩表现：2021年公司实现营业收入992.3亿元，同比增长18.16%；归母净利润94.6亿元，同比下降8.99%。
• 原因分析：受下半年行业基本面下行及年内疫情影响，项目结算规模不及预期，未能有效对冲结算毛利率下行对利润的负面影响。
• 趋势判断：公司利润率持续边际修复，2021年第四季度单季度归母净利率达13.6%，较第三季度提升6个百分点。随着低毛利项目的结算出清，公司利润率水平将持续恢复。

$\bullet$ 销售逆势增长，丰富待结转资源

• 销售表现：2021年公司累计签约面积1377万m²，同比增长15%；签约金额2867亿元，同比增长18%，显著高于百强房企整体销售金额同比-3%的水平。
• 排名提升：全口径销售额排名上升2个名次至第11名。
• 2022年1月表现：虽然签约金额同比下降38%，但优于百强房企整体表现，全口径销售额排名继续上升至第8名。

$\bullet$ 公司坚持利润与规模平衡发展，维持“买入”评级

• 战略定位：公司作为稳健型龙头房企，坚持利润与规模的平衡发展，具备穿越周期的能力。
• 盈利预测：预计2021、2022、2023年EPS分别为2.10元、2.26元、2.41元，对应PE分别为6.0X、5.5X、5.2X。
• 评级理由：基于短期政策博弈和长期模式改善，公司未来发展前景被看好，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

盈利预测与财务指标

财务健康状况

• 资产负债率：长期保持在86%左右，财务表现健康。
• 现金流情况：2021年经营活动现金流为8,496百万元，企业自由现金流为7,804百万元，权益自由现金流为8,813百万元，显示公司具备良好的资金流动性。

风险提示

• 销售增速持续下滑
• 结算进度不及预期
• 结算项目利润率不及预期

附表：关键财务与估值指标

分析师信息

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