20180506-长城证券-化工行业投资周报_硝酸领涨_继续推荐纯碱行情_43页_2mb

化工行业投资周报总结（2018年05月07日-05月11日）

核心内容

行业整体表现

• 化工板块在上周下跌 0.40%，跑赢沪深300指数 1.01个百分点。
• 化工板块在2018年累计下跌 8.06%，沪深300累计下跌 6.36%，跑输 1.70个百分点。
• 涨幅靠前的子板块包括：农药（中信）2.57%、石油石化（中信）1.86%、化学纤维（申万）0.441%。

投资建议

• 维持基础化工行业“中性”评级。
• 化工板块缺乏整体性机会，但子行业将出现分化，重点推荐以下标的：
  • 轮胎行业：玲珑轮胎（601966）、赛轮金宇（601058）、青岛双星（000599）、黑猫股份（002068）。
  • 涤纶行业：恒力股份（600346）、荣盛石化（002493）、恒逸石化（000703）、桐昆股份（601233）。
  • 煤化工：华鲁恒升（600426）。
  • 磷产业链：兴发集团（600141）。
  • 打印耗材行业：鼎龙股份（300054）。
  • 农药行业：长青股份、沙隆达A。

主要观点

产品价格异动

• 上涨产品：

  • 硝酸（联合化工）：上涨 13.33%。
  • 三氯乙烯（华东地区）：上涨 11.11%。
  • 纯碱（重质）（华东）：上涨 10.53%。
  • 丁二烯国际（CFR东南亚）：上涨 9.77%。
  • 聚合MDI（烟台万华）：上涨 8.53%。
  • 甲醇（华东高端）：上涨 8.14%。
  • 纯碱（轻质）（华东）：上涨 6.49%。
  • DMC（华东地区）：上涨 6.45%。
  • 甲苯（华东地区）：上涨 6.25%。
  • 生胶（新安化工）：上涨 6.25%。

• 下跌产品：

  • 氢氟酸（浙江凯圣）：下跌 -27.20%。
  • 萤石粉（华东地区）：下跌 -17.76%。
  • 氟化铝（河南地区）：下跌 -11.11%。
  • 己二酸（华东地区）：下跌 -8.13%。
  • 硫酸98%（江苏索普）：下跌 -6.82%。
  • 乙二醇（中纤网）：下跌 -6.57%。
  • 己内酰胺（中纤网）：下跌 -6.49%。
  • 乙烯国际（CFR东南亚）：下跌 -5.91%。
  • 天然气（纽约现货价）：下跌 -5.48%。
  • 甲醛（临沂金秋）：下跌 -4.97%。

纯碱行情

• 纯碱厂家迎来大规模检修，供给侧受限，继续推荐三友化工和山东海化。
• 轻质纯碱（华东高端）价格继续上涨，上涨75元/吨至2050元/吨。
• 4月份已有800万吨纯碱产能进入检修，预计近期将有辽宁大化、天津渤化、青海发投等进入检修。
• 五彩碱厂停产，影响纯碱供应，需求端基本稳定。

2018年第二季度投资策略

• 毛利率继续走高受制约，主要由于下游未能完全消化涨价、开工率未回升、PPI和CPI收敛等因素。
• 供需关系是价格涨跌的关键，供给收缩可能推动价格上涨，但若无供给侧改革和环保加码，整体供需关系缺乏进一步走好的动力。
• 行业整合、周期底部反转和化工高科技企业可能成为二季度投资亮点。
• 化工板块整体缺乏系统性机会，但部分企业新产能投产或行业整合可能成为业绩增长的主要动力。

关键信息

重点覆盖公司

5月投资组合

风险提示

• 宏观经济波动风险。
• 原油价格波动风险。
• 国内化工品价格波动风险。
• 环保加码升级的风险。

行业动态

• 全球乙烯价格差异明显：亚洲市场偏强，美国市场受产能增加影响，价格承压。
• 青岛保税区橡胶库存降幅超10%：天然胶、合成胶、混合胶库存均有下降。
• 钛白粉出口增长：出口总量创新高，出口均价上涨，主要出口地区为印度、巴西、美国等。
• 伊朗拒绝修改协议：国际油价继续上涨，伊朗原油日均出口量创历史新高。
• 巴斯夫解除MMDI不可抗力：恢复生产，但销售分配保留。

结论

2018年第二季度化工行业整体表现中性，但部分子行业如轮胎、涤纶、煤化工、磷产业链、打印耗材等具有投资机会。重点关注三友化工、山东海化、玲珑轮胎、赛轮金宇、黑猫股份、桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、华鲁恒升、兴发集团等公司。