20180513-长城证券-化工行业投资周报_TDI价格领涨_继续推荐关注纯碱行情_41页_2mb

化工行业投资周报总结（2018年05月14日-05月18日）

核心内容

行业表现

• 化工板块上周上涨 2.71%，跑赢同期沪深300指数（2.60%）0.11个百分点。
• 涨幅靠前的子板块包括：能源（+4.42%）、炭黑（+4.33%）、磷化工（+4.15%）。
• 化工产品价格波动显著，上涨品种占比为 30.33%，下跌品种为 22.13%。

投资建议

• 整体建议：化工板块缺乏系统性机会，但子行业将出现分化。
• 重点推荐公司：
  • 赛轮金宇：国内优秀轮胎企业，受益于自主品牌车企发展，预计2018-2020年EPS分别为0.15、0.18、0.20元，PE分别为19X、15X、13X，维持“强烈推荐”。
  • 玲珑轮胎：国内领先轮胎企业，预计2018-2020年EPS分别为1.10、1.32、1.53元，PE分别为15X、12X、11X，维持“强烈推荐”。
  • 青岛双星：智能化转型加速，预计2018-2020年EPS分别为0.15、0.17、0.19元，PE分别为40X、36X、32X，维持“强烈推荐”。
  • 黑猫股份：国内炭黑行业龙头，预计2018-2020年EPS分别为0.74、0.81、0.89元，PE分别为11X、10X、9X，维持“强烈推荐”。
  • 桐昆股份：涤纶长丝龙头，预计2018-2020年EPS分别为1.42、1.72、1.95元，PE分别为10X、8X、7X，维持“强烈推荐”。
  • 恒力股份：全球最大的PTA产能，预计2018-2020年EPS分别为0.61、0.68、0.94元，PE分别为24X、20X、17X，维持“强烈推荐”。
  • 荣盛石化：拥有PX标地，预计2018-2020年EPS分别为0.55、1.05、1.30元，PE分别为10X、8X、7X，维持“强烈推荐”。
  • 恒逸石化：国内PTA和聚酯龙头，预计2018-2020年EPS分别为1.04、1.25、1.41元，PE分别为15X、13X、12X，维持“强烈推荐”。
  • 华鲁恒升：优质煤化工企业，预计2018-2020年EPS分别为0.91、1.22、1.41元，PE分别为10X、9X、8X，维持“强烈推荐”。
  • 兴发集团：磷产业链一体化企业，预计2018-2020年EPS分别为0.52、0.77、0.98元，PE分别为15X、12X、11X，维持“强烈推荐”。
  • 鼎龙股份：打印耗材行业龙头，预计2018-2020年EPS分别为0.36、0.45、0.51元，PE分别为26X、23X、20X，推荐。

价格异动

• 上涨品种：
  • TDI（华东地区）：上涨 19.59%
  • 三氯乙烯（华东地区）：上涨 15.00%
  • 二甲苯（华东地区）：上涨 12.90%
  • 合成氨（山东）：上涨 11.91%
  • 纯碱（重质）（华东地区）：上涨 10.53%
  • 丁二烯国际（CFR东南亚）：上涨 9.77%
  • 石脑油国际（阿拉伯湾）：上涨 7.65%
  • 聚合MDI（烟台万华）：上涨 7.14%
  • 甲苯（华东地区）：上涨 7.00%
  • 甘氨酸（河北）：上涨 6.72%
• 下跌品种：
  • 液氯（华东地区）：下跌 -99.50%
  • 己二酸（华东地区）：下跌 -14.49%
  • 氟化铝（河南地区）：下跌 -13.45%
  • 氢氟酸（浙江凯圣）：下跌 -13.33%
  • 萤石粉（华东地区）：下跌 -12.90%
  • 二氯甲烷（华东地区）：下跌 -7.05%
  • 硫酸98%（江苏索普）：下跌 -6.82%
  • 乙二醇（中纤网）：下跌 -6.57%
  • 丙酮（华东地区）：下跌 -4.42%
  • 氯化钾（青海盐桥）：下跌 -4.35%

主要观点

供应端变化

• 纯碱市场：纯碱厂家迎来大规模检修，供给侧受限，预计未来供应减少，需求稳定，推荐关注 三友化工 和 山东海化。
• H酸与对位酯：由于供不应求，价格大幅上涨，预计将传导至下游活性染料，首次提价幅度不低于 5000元/吨。

行业趋势

• 能源价格：国际油价上涨，国内成品油调价窗口即将开启，预计油价上调。
• 环保政策：环保趋严，推动行业整合，利好具备环保优势的企业。
• 产业链整合：涤纶行业面临产能整合，预计未来价格和利润将提升。
• 煤改气：煤头企业受益于天然气价格上涨，预计 华鲁恒升 业绩提升。
• 磷化工：磷矿石供应紧张，预计磷肥出口窗口将开启，带动 兴发集团 业绩增长。

关键信息

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原油价格波动风险
• 国内化工品价格波动风险
• 环保加码升级的风险

5月投资组合

• 组合权重：赛轮金宇（30%）、青岛双星（30%）、玲珑轮胎（20%）、泰和新材（10%）、皖维高新（10%）
• 组合收益率：4.5%
• 行业收益率：3.8%
• 超额收益率：0.7%

投资组合收益情况（2018年）

• 1月：组合收益率 -2.29%
• 2月：组合收益率 -3.09%
• 3月：组合收益率 -4.29%
• 4月：组合收益率 -4.27%

总结

本报告指出2018年第二季度化工板块整体缺乏系统性机会，但子行业将出现分化，重点推荐轮胎、涤纶、煤化工、磷化工等具备成长性或盈利改善潜力的领域。同时，关注化工产品价格波动及环保政策对行业的影响。投资建议中提到的公司，如赛轮金宇、玲珑轮胎、青岛双星、黑猫股份、桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、华鲁恒升、兴发集团和鼎龙股份，均具备较高的盈利能力和增长潜力。