20260322-华联期货-PVC周报_供应减少叠加成本驱动_持续走强_34页_1mb

华联期货PVC周报总结

核心内容

本周PVC市场在供应减少和成本驱动的双重因素下持续走强，整体表现积极。报告从供应端、需求端、库存情况、产业链结构及估值分析等多个角度对PVC市场进行了全面解析。

主要观点

• 供应端：PVC上游开工率有所下降，乙烯法开工率大幅降低，主要受原料短缺和亏损扩大影响，部分企业转卖原料。预计供应将进一步减少。
• 需求端：下游制品综合开工率延续回升，出口需求表现较好，尤其是PVC粉料出口维持高速增长。但地板制品出口增速有所放缓。
• 库存情况：国内PVC社会库存环比下降，库存拐点出现。企业库存也呈现下降趋势，上游减产和出口交付是主要去库因素。
• 产业链结构：电石和乙烯价格持续走高，电石法盈利小幅回落，乙烯法亏损扩大。烧碱价格反弹，但液氯价格回落，导致氯碱毛利下行。
• 估值分析：PVC价格反弹带动电石法利润维持，而乙烯法因成本上升亏损扩大。氯碱利润受液氯价格下跌影响，整体偏弱。

关键信息汇总

1. 供应端分析

• PVC总产能：2025年新增产能220万吨，2026年预计新增产能仅30万吨，产能扩张进入尾声。
• 周度产量：上周PVC周度产量48.99万吨，环比降低1.51%，同比增加5.04%。
• 电石法产量：上周电石法产量36.42万吨，环比增加2.13%，同比增加4.18%。
• 乙烯法产量：上周乙烯法产量12.56万吨，环比降低10.8%，同比增加7.53%。
• 开工率：PVC上游开工率80.12%，环比下降1.23个百分点；电石法开工率84.73%，环比上升1.78个百分点；乙烯法开工率69.24%，环比下降8.36个百分点。

2. 需求端分析

• 表观消费量：2026年1月PVC累计表观消费量183万吨，同比降低0.53%。
• 产销率：上周PVC产销率160%，环比下降60个百分点，同比上升30个百分点。
• 出口情况：
  • PVC粉料出口持续增长，1-2月累计出口73.3万吨，同比增加20.15%。
  • 地板制品出口增速放缓，主要销往欧美地区，美国占比16.1%，加拿大占比9.7%。
  • 印度取消PVC进口BIS认证政策，利好国内PVC出口。

3. 库存情况

• 社会库存：上周国内PVC社会库存137.1万吨，环比下降2.56%，同比增加64.44%。
• 企业库存：企业库存36.54万吨，环比下降3.15%，同比减少19.66%。
• 厂库去库：上游减产和出口订单交付推动库存持续下降，期货注册仓单量继续注销。

4. 产业链价格与利润

• 兰炭 & 电石：兰炭价格持稳，电石价格继续反弹，乌海地区主流价2650元/吨。
• 乙烯 & 氯乙烯：乙烯价格受原油强势和中东地缘形势影响接近近年同期最高水平，氯乙烯价格小幅反弹。
• 液碱 & 液氯：液碱价格小幅反弹，液氯价格环比大跌，同比持平。
• PVC毛利：
  • 电石法PVC毛利维持盈利状态。
  • 乙烯法PVC毛利亏损扩大。
• 氯碱毛利：山东氯碱生产毛利环比走低，同比偏低。

周度策略建议

• 观点：供应减少、成本上升及技术面强势突破共同推动PVC价格走强，建议关注6000点位突破的有效性。
• 策略：建议多单持有，场外继续逢低买入，2605合约区间参考5550-5600元/吨。

总结

PVC市场本周表现强劲，主要受益于供应端的收缩和成本端的支撑。尽管房地产行业仍面临下行压力，但基建投资的高速增长为PVC需求提供了支撑。出口方面，粉料表现良好，但地板制品出口增速放缓。库存持续去库，市场情绪有所改善。未来需关注出口退税政策变化及乙烯法供应进一步减少对价格的影响。