> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍月报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年4月镍市场的整体表现，涵盖资源端、期现市场、成本端、精炼镍、硫酸镍、供需平衡等方面，为市场参与者提供了详细的市场动态和策略建议。 ### 供需改善与成本抬升 - **资源端**：4月镍矿价格表现强势，印尼政府调高镍矿HPM价格修正系数，导致矿企版税成本上涨，支撑矿价继续上涨。目前1.5%品位红土镍矿涨至74.7美元/湿吨。菲律宾矿区已恢复开采与发运，但下游对当前镍矿价格接受度有限，矿价有所承压。 - **供需平衡**：全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下方空间有限。印尼拟对煤炭和镍征收出口税及暴利税，或进一步提高镍产业链成本，对镍价形成支撑。 ### 期现市场 - **期货价格**：4月镍价大幅上涨，截至5月7日，沪镍主力合约收报149700元/吨，较上月同期上涨12.4%。伦镍3M合约价格也呈现上涨趋势，运行区间参考1.8-2.0万美元/吨。 - **现货升贴水**：进口镍升贴水低位持稳运行，反映现货维持宽松。精炼镍较镍铁溢价大幅上行，表明精炼镍更具吸引力。 - **镍铁价格**：4月镍铁价格跟随镍价上涨，但下游不锈钢社会库存仍处高位，钢厂出货压力较大，对高价镍铁接受度较低，采购态度谨慎。 ### 成本端分析 - **镍矿价格**：印尼1.6%品位镍矿价格涨至74.7美元/吨，湿法矿价格涨至32.5美元/吨。菲律宾镍矿价格波动较大，但整体趋势显示随着天气好转，出港量明显恢复。 - **镍矿出口与库存**：菲律宾镍矿出口量有所恢复，但国内镍矿港口库存维持偏低水平，截至5月1日，国内镍矿库存报736.59万吨，较上周上涨5.7%。 - **镍铁产量**：3月印尼镍铁产量环比下滑0.9万吨至13.2万吨，国内镍铁产量维持2.1万吨低位水平。镍铁生产利润有所下降，影响市场预期。 ### 硫酸镍 - **硫酸镍价格**：硫酸镍价格跟随镍价持稳运行，相对镍豆溢价维持在一定水平，但未显著上升。 ## 主要观点 - 镍价在4月大幅上涨，主要受供需改善及成本端抬升影响。 - 印尼镍矿价格因政策调整和成本上升而上涨，但菲律宾镍矿出港量恢复，对价格形成一定压力。 - 镍铁价格受成本驱动，但下游需求疲软，限制了价格进一步上涨的空间。 - 精炼镍与镍铁的溢价扩大，显示市场对精炼镍的需求更强。 - 硫酸镍市场表现平稳，相对镍豆溢价未有明显变化。 ## 关键信息 - **镍矿价格**：印尼1.6%品位红土镍矿价格涨至74.7美元/吨，菲律宾红土镍矿价格波动较大。 - **镍铁价格**：4月高镍铁价格偏强运行，截至5月7日，SMM10-12%高镍生铁均价为1156元/镍点。 - **精炼镍价格**：沪镍主力合约4月收报149700元/吨，较上月同期上涨12.4%。 - **库存情况**：全球精炼镍显性库存报37.3万吨，国内库存报9.7万吨，LME库存报27.6万吨。 - **策略建议**：关注价格回调后的多配机会，长线资金可考虑逐步建仓，短期市场以整理为主。 ## 供需平衡 - 全球镍元素供需改善趋势明确，市场底部支撑较强。 - 短期印尼政府政策对成本端形成支撑，但下游需求疲软限制了价格进一步上涨。 - 镍铁市场供需偏弱，成交清淡，预计价格将继续跟随火法矿价波动。 - 硫酸镍市场维持弱稳，实际成交有限。 ## 市场展望 - 镍价在短期面临回调压力，但长期支撑较强。 - 关注印尼政策对成本的影响及下游需求恢复情况。 - 短期市场以整理为主，建议投资者关注回调后的多配机会。