20260508-五矿期货-镍月报_供需改善叠加成本抬升_回调关注多配机会_32页_3mb

镍月报总结

核心内容

本报告分析了2026年4月镍市场的整体表现，涵盖资源端、期现市场、成本端、精炼镍、硫酸镍、供需平衡等方面，为市场参与者提供了详细的市场动态和策略建议。

供需改善与成本抬升

• 资源端：4月镍矿价格表现强势，印尼政府调高镍矿HPM价格修正系数，导致矿企版税成本上涨，支撑矿价继续上涨。目前1.5%品位红土镍矿涨至74.7美元/湿吨。菲律宾矿区已恢复开采与发运，但下游对当前镍矿价格接受度有限，矿价有所承压。
• 供需平衡：全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下方空间有限。印尼拟对煤炭和镍征收出口税及暴利税，或进一步提高镍产业链成本，对镍价形成支撑。

期现市场

• 期货价格：4月镍价大幅上涨，截至5月7日，沪镍主力合约收报149700元/吨，较上月同期上涨12.4%。伦镍3M合约价格也呈现上涨趋势，运行区间参考1.8-2.0万美元/吨。
• 现货升贴水：进口镍升贴水低位持稳运行，反映现货维持宽松。精炼镍较镍铁溢价大幅上行，表明精炼镍更具吸引力。
• 镍铁价格：4月镍铁价格跟随镍价上涨，但下游不锈钢社会库存仍处高位，钢厂出货压力较大，对高价镍铁接受度较低，采购态度谨慎。

成本端分析

• 镍矿价格：印尼1.6%品位镍矿价格涨至74.7美元/吨，湿法矿价格涨至32.5美元/吨。菲律宾镍矿价格波动较大，但整体趋势显示随着天气好转，出港量明显恢复。
• 镍矿出口与库存：菲律宾镍矿出口量有所恢复，但国内镍矿港口库存维持偏低水平，截至5月1日，国内镍矿库存报736.59万吨，较上周上涨5.7%。
• 镍铁产量：3月印尼镍铁产量环比下滑0.9万吨至13.2万吨，国内镍铁产量维持2.1万吨低位水平。镍铁生产利润有所下降，影响市场预期。

硫酸镍

• 硫酸镍价格：硫酸镍价格跟随镍价持稳运行，相对镍豆溢价维持在一定水平，但未显著上升。

主要观点

• 镍价在4月大幅上涨，主要受供需改善及成本端抬升影响。
• 印尼镍矿价格因政策调整和成本上升而上涨，但菲律宾镍矿出港量恢复，对价格形成一定压力。
• 镍铁价格受成本驱动，但下游需求疲软，限制了价格进一步上涨的空间。
• 精炼镍与镍铁的溢价扩大，显示市场对精炼镍的需求更强。
• 硫酸镍市场表现平稳，相对镍豆溢价未有明显变化。

关键信息

• 镍矿价格：印尼1.6%品位红土镍矿价格涨至74.7美元/吨，菲律宾红土镍矿价格波动较大。
• 镍铁价格：4月高镍铁价格偏强运行，截至5月7日，SMM10-12%高镍生铁均价为1156元/镍点。
• 精炼镍价格：沪镍主力合约4月收报149700元/吨，较上月同期上涨12.4%。
• 库存情况：全球精炼镍显性库存报37.3万吨，国内库存报9.7万吨，LME库存报27.6万吨。
• 策略建议：关注价格回调后的多配机会，长线资金可考虑逐步建仓，短期市场以整理为主。

供需平衡

• 全球镍元素供需改善趋势明确，市场底部支撑较强。
• 短期印尼政府政策对成本端形成支撑，但下游需求疲软限制了价格进一步上涨。
• 镍铁市场供需偏弱，成交清淡，预计价格将继续跟随火法矿价波动。
• 硫酸镍市场维持弱稳，实际成交有限。

市场展望

• 镍价在短期面临回调压力，但长期支撑较强。
• 关注印尼政策对成本的影响及下游需求恢复情况。
• 短期市场以整理为主，建议投资者关注回调后的多配机会。