20260322-浙商期货-_L周报_成本端抬升之外关注供应端损失_13页_7mb

【L周报20260322】总结

核心观点

• 聚乙烯价格震荡上行，后期价格中枢有望抬升。
• 美以和伊朗冲突是主要驱动因素，推动原油价格上涨，进而推升聚烯烃成本。
• 供应端不确定性增加，包括中东装置受袭、国内装置检修及降负，值得关注。

主要观点与关键信息

1. 供应端分析

国内供应情况

• 本周PE产量：66.4万吨，环比减少1.93万吨。
• HDPE产量：27.16万吨（-1.75万吨），LDPE产量：7.69万吨（-0.24万吨），LLDPE产量：31.55万吨（+0.06万吨）。
• 开工率：80.07%，环比下降2.32%。
• 检修损失：10.32万吨，环比增加1.21万吨。
• 减产原因：上海石化、宝来利安德、广东石化等装置检修，部分装置降负荷运行。

进出口情况

• 2月进口量：102.84万吨，出口量：8.11万吨，净进口：94.73万吨，环比下降21.07%。
• 进口减少原因：国内库存高位，外盘价格偏高，接盘意愿减弱。
• 进口利润：大部分品种进口窗口关闭，美金盘交易以二手盘为主，风险较高。

2. 成本端分析

• 原油价格上涨：美伊冲突加剧，中东局势紧张，支撑布油价格触及120美元/桶后回落。
• 油制利润恶化：油价上涨导致油制PE利润降至历年低位。
• 乙烯裂解装置降负：东北亚乙烯裂解装置因原料短缺而降负，外采乙烯利润恶化。
• 煤价震荡：供应恢复至正常水平，但需求低迷，后续进入煤耗淡季，煤价下方有支撑。
• CTO利润改善：受PP价格上涨带动，CTO利润有所提升。

3. 需求端分析

• 下游复产复工：整体开工率有所回升，但受成本压力影响，部分企业降负运行。
• 农膜需求：棚膜需求有限，地膜进入春耕旺季但盈利承压，开工提升受限。
• 包装膜：开工率环比上升2.2%，订单尚存，但生产节奏仍偏谨慎。
• 管材、中空、拉丝、注塑：开工率分别上升5.3%、3.2%、1.4%、4.3%，整体交投氛围向好。

4. 库存情况

• 生产企业库存：去化0.71万吨至56.83万吨，两油库存减少0.3万吨，煤制库存减少0.41万吨。
• 社会库存：环比减少4.36万吨至61.93万吨。
• 库存去化：受生产企业检修及下游复工影响，供需关系有所改善，但市场仍以消化低价库存为主。

5. 产业链操作建议

关注数据

• 成本端：原油价格走势、乙烯裂解装置运行情况、煤价及进口成本。
• 供应端：国内装置检修情况、新增产能进度、进口量变化。
• 需求端：下游开工率变化、春耕需求释放情况、终端采购意愿。
• 库存端：生产企业库存及社会库存变化。

价差与基差分析

• 盘面价差：5-9月差震荡回落至214元/吨，L-PP05价差走低至-250，PP-V05价差走高。
• 基差：塑料标品现货价格与主力合约价差震荡，非标基差走势类似。
• 内外盘价差：CFR中国与外围价差快速走低，进口窗口关闭，市场偏向转口及出口贸易。

产能投放情况

• 2025年国内PE产能：4064万吨。
• 2026年预计新增产能：490万吨，产能增速约12.06%。
• 产能投放节奏：
  • 一季度：100万吨
  • 二季度：无计划
  • 三季度：150万吨
  • 四季度：240万吨
• 已投产装置：
  • 2026年1月：广东巴斯夫50万吨、裕龙石化30万吨。
• 未来计划：
  • 裕龙石化20万吨（3月）
  • 华锦阿美95万吨（8月）
  • 中煤榆林二期55万吨（Q3）
  • 浙石化50万吨、中沙古雷100万吨、山东新时代高分子材料70万吨（Q4）

基本面展望

• 短期：供应端仍有减量预期，进口端面临减少，成本端支撑价格上涨。
• 中期：新增产能将逐步释放，可能增加供应压力。
• 需求端：春耕旺季带动部分需求释放，但成本压力抑制开工积极性。
• 库存端：去化趋势持续，有利于价格上涨，但市场仍以消化低价库存为主。

风险提示

• 中东局势是否持续恶化，是否导致长期产能损失。
• 国内装置是否持续降负或停车，影响供应。
• 原油价格走势及煤价波动对成本端的影响。
• 下游需求释放节奏是否加快，对价格形成支撑。

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