20160113-光大证券-2016年轻工行业策略报告：有主题！有资金！有空间！_3mb

轻工行业2016年策略报告总结

核心内容

本报告为光大证券轻工研究团队于2016年1月发布的行业策略报告，作者为姜浩。报告指出，在经济缓慢增长常态化的背景下，轻工行业在2015年经历了估值和市值的大幅上涨，预计2016年行业将出现分化。为此，报告提出了“三有”选股原则：有主题、有资金、有空间，以识别具备高成长潜力和估值提升空间的标的。

主要观点

1. 行业回顾

• 2015年轻工行业表现强势，家用轻工和包装印刷指数分别上涨111.4%和96%，跑赢创业板指数。
• 估值提升是推动行情的核心因素，2013-2015年家用轻工和包装印刷指数累计上涨256%和226%，PE（TTM）分别从19X、24X提升至68X、56X。
• 行业市值中枢持续攀升，板块吸纳资金能力增强，但选股难度也随之加大。

2. 选股思路

• 有主题：主题即风口，具备强主题性的标的更容易获得市场估值容忍度。2016年重点关注石墨烯、军工、体育、迪斯尼、智能家居等主题。
• 有资金：大股东持股比例高的公司具备更强的融资能力，有助于转型升级和获取高估值。报告建议将大股东持股比例设定为33%以上作为评判标准。
• 有空间：现有市值与转型潜在市值之间的空间是估值提升的关键。行业整体市值偏小，具备较大的成长空间。

关键信息

行业趋势

• 石墨烯：国家战略推动，产业化进程加快，预计2016年进入快速成长期。主要产业化方向包括高端电子器件、超级电容、导电材料等。
• 军工：军改后，军民融合政策正在推进，2016年看好具备军工资质的民营企业。
• 体育：2016年欧洲杯和奥运会将带来体育产业的快速增长，预计2025年国内体育产值将达到5万亿元。
• 迪斯尼：上海迪士尼开业将带动衍生品销售和相关产业的爆发，成为轻工行业的重要主题。
• 智能家居：全球市场规模增长迅速，预计2016-2017年复合增速达18.8%，中国增速更快，达51.4%。

标的推荐

• 美盈森：具备军工、互联网+主题，大股东持股比例为57.3%，预计2016年智能终端业务将有突破，估值建议为“买入”。
• 德尔未来：石墨烯与智能家居双轮驱动，大股东持股比例为55.0%，预计2016年将进行大量并购，估值建议为“买入”。
• 索菲亚：定制家居行业龙头，大股东持股比例为48.2%，预计2016年门店扩张、客单价提升，估值建议为“买入”。
• 哈尔斯：小市值、业绩拐点、迪斯尼主题弹性最大，大股东持股比例为63.1%，预计2016年业绩将改善，估值建议为“增持”。
• 鸿博股份：彩票印刷与互联网彩票供应商，大股东持股比例为39.9%，预计2016年体育大年将带来体育彩票销售增长，估值建议为“增持”。

行业评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件而无法给出明确评级。

风险提示

• 各标的均存在一定的风险，包括新增客户订单放量进度低于预期、管理效率降低、费用控制不力、小家电项目盈利低于预期等。

联系信息

• 分析师：姜浩
• 执业证书编号：S0930511120001
• 电子邮件：jianghao@ebscn.com
• 联系电话：021-22169125

版权声明

本报告版权仅归光大证券股份有限公司所有，未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或引用。