20160706-光大证券-轻工行业中期策略_成长的预期差+石墨烯主题__18页_1mb

轻工行业2016年中期策略总结

核心观点

• 优质成长股表现稳健：无论市场涨跌，优质成长股均表现不俗，尤其在反弹窗口期，主题性标的更具弹性。
• 下半年投资重点：聚焦“成长的预期差”与“石墨烯主题”两大方向，两者结合将为投资者带来更大机会。
• 主题性投资潜力：石墨烯作为下半年重点主题，预计在相关会议及政策推动下表现突出。

推荐标的

• 美盈森：预计2016-2018年净利润内生性复合增速达60%，下半年迎来业绩拐点；外延并购有望助力布局物联网、包装工业4.0等新兴领域。
• 德尔未来：双主题驱动（石墨烯+锂电隔膜），有望年内进入军工产业链；公司业绩与并购进展受市场高度关注。
• 美克家居：实木定制化+多品牌战略，契合消费升级趋势；具备外延整合预期，提升市场竞争力。
• 大亚科技：治理结构改善将提升公司价值；有望通过外延并购进入定制家居产业。
• 奥瑞金：开拓高端市场与发力智能包装，降低对红牛依赖，提升盈利能力；参股游戏公司拓展智能包装功能。
• 哈尔斯：管理红利释放，业绩超预期；迪士尼授权产品将推动下半年业绩增长。

板块回顾

• 行业走势：2016年上半年轻工指数与创业板走势基本一致，均下跌约22%。
• 业绩表现：优质成长股表现突出，如中顺洁柔、索菲亚等。
• 市值分化：轻工行业市值主要集中在（40,80]和（150,200]区间，市值30亿以下的个股已无。
• 反弹窗口：2月底至4月中，创业板与轻工指数均反弹约22.9%，主题性股票表现更为强势。

估值与建议

• 美盈森：当前PE为41倍，目标价16.78元，对应2016年PE为41倍，2017年PE为30倍。
• 德尔未来：摊薄后市值对应2016年PE为45倍，2017年PE为30倍。
• 美克家居：当前PE为22倍，目标价18元，对应2016年PE为22倍，2017年PE为17倍。
• 大亚科技：给予2016年27倍PE，目标价20.52元。
• 奥瑞金：当前PE为18倍，目标价11.5元，对应2016年PE为18倍，2017年PE为14倍。
• 哈尔斯：当前PE为60倍，目标价对应2016年PE为60倍，2017年PE为41倍。

风险提示

• 美盈森：新客户订单量可能低于预期。
• 德尔未来：新业务开展进度可能低于预期。
• 大亚科技：转型进度可能低于预期。
• 奥瑞金：拓展高端客户进度可能低于预期。
• 哈尔斯：迪斯尼授权产品订单量可能低于预期。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性事件，无法给出明确评级。

分析师信息

• 分析师：姜浩
• 执业证书编号：S0930511120001
• 联系方式：
  • 邮箱：jianghao@ebscn.com
  • 电话：021-22169125

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