20160113-光大证券-2016年轻工行业策略报告：有主题！有资金！有空间！_35页_3mb

轻工行业2016年策略报告总结

核心内容

本报告由光大证券轻工研究团队撰写，作者为姜浩，执业证书编号：S0930511120001。报告重点分析了2016年轻工行业的投资逻辑，提出“有主题！有资金！有空间！”的选股原则，认为这是未来轻工行业投资的重要方向。

主要观点

• 轻工行业趋势：2015年轻工行业行情火爆，估值和市值大幅提升，但随着行业进入分化阶段，选股难度加大。
• 三有原则：
  • 有主题：主题即风口，强主题性赋予投资标的强筹码属性，市场对强主题的投资标的拥有更强的估值容忍度。2016年重点推荐的五个主题包括：石墨烯、军工、体育、迪斯尼、智能家居。
  • 有资金：具备强大资金能力的上市公司更容易进行转型和并购，从而提升估值。报告中将大股东持股比例设定为33%以上作为评判标准。
  • 有空间：现有市值与转型潜在市值的对比，是衡量投资空间的重要指标。轻工行业整体市值偏小，但经过三年的提升，板块市值已不低，若转型方向能赋予现有市值几倍的成长空间，相应标的更容易获得高估值。

关键信息

1. 石墨烯主题

• 国家战略：石墨烯产业已被列为“十三五”新材料规划的重点，上升至国家战略层面。
• 产业化进程：
  • 实验室研究阶段（2004-2013年）
  • 早期产业化阶段（2013-2015年）
  • 产业化快速成长阶段（2015-2020年）
  • 产业化成熟阶段（2021-2035年）
• 产业化方向：
  • 低端产品：如石墨烯触摸屏、锂电池导电添加剂等。
  • 中高端产品：如石墨烯超级电容、电子器件导电电极等。
• 产业化前景：预计2016年国内石墨烯产业将步入快速成长期，中国石墨烯联盟制定“百、千、万”行动，目标是建立百家示范基地，形成千亿产业，拉动万亿制造业升级。

2. 军工主题

• 政策背景：军改会议后，“十三五军民融合”规划正在编制。
• 发展趋势：2020年前将在领导管理体制、联合作战指挥体制等方面取得突破性进展，预计2016年军工行业将有较大发展。
• 重点标的：具备军工资质的民营企业，如美盈森。

3. 体育主题

• 事件驱动：2016年欧洲杯和奥运会轮番上演，为体育产业带来发展机遇。
• 市场前景：2015年国内体育产值为4000亿元，预计2025年将达到5万亿元，复合增速为28.7%。
• 重点标的：与体育相关的企业，如哈尔斯。

4. 迪士尼主题

• 市场前景：上海迪士尼的开业将带动相关衍生品销售增长，预计2016年游客数量将超3000万人。
• 市场数据：参考全球迪士尼乐园的游客数和人均消费，预测上海迪士尼将有巨大发展潜力。
• 重点标的：拥有迪斯尼授权的企业，如哈尔斯。

5. 智能家居主题

• 市场规模：2015年全球智能家居市场规模为680亿美元，预计2016-2017年复合增速为18.8%。
• 中国市场：2015年中国智能家居市场规模为431亿元，预计2016-2017年复合增速为51.4%。
• 重点标的：具备智能家居业务的企业，如德尔未来、索菲亚。

推荐标的

• 美盈森：

  • 公司介绍：国内优秀的包装企业，拥有大量智能终端、奢侈品、保健品、家居等产业的优质客户。
  • 投资逻辑：
    • 大股东持股比例为57.3%，具备军工、互联网+两个主题。
    • 2016年有望在智能终端方面获取数家顶级大客户。
    • 互联网包装平台预计在2016年Q1上线。
    • 与顺丰快递签约，分享电商包装行业高成长红利。
    • 军用包装业务受益军改与军民融合。
  • 估值与建议：预测2016-2017年EPS为0.36、0.49元，“买入”评级。
  • 风险提示：新增客户订单放量进度低于预期，互联网包装平台上线导致费用激增。

• 德尔未来：

  • 公司介绍：国内知名的地板品牌，主业正向大家居产业升级，同时开辟石墨烯第二主业。
  • 投资逻辑：
    • 大股东持股比例为55.0%，具备石墨烯、智能家居两个主题。
    • 预计2016年国家将在石墨烯领域制定大力扶持的产业政策。
    • 预计2016年将在石墨烯产业化应用领域进行大量并购。
    • 定制家品牌百得胜有望注入上市公司。
  • 估值与建议：预测2016-2017年EPS为0.35、0.46元，“买入”评级。
  • 风险提示：业务线增加后管理效率降低。

• 索菲亚：

  • 公司介绍：国内定制家居行业的领军企业。
  • 投资逻辑：
    • 大股东持股比例为48.2%。
    • 2016年定制家居门店增加、客单价提升以及橱柜业务进入快速成长期。
    • 定增不超过11亿元，为外延并购提供可能。
    • 收购极点三维电子，利用VR技术进行家居设计升级。
  • 估值与建议：预测2016-2017年EPS为0.36、0.49元，“买入”评级。
  • 风险提示：定制家居产业竞争加剧。

• 哈尔斯：

  • 公司介绍：国内领先的保温杯品牌。
  • 投资逻辑：
    • 大股东持股比例为63.1%，迪斯尼主题弹性最大的标的。
    • 2015年业绩不佳，预计2016年为公司经营业绩的拐点。
    • 上海迪士尼开业将对公司保温杯销售产生积极影响。
  • 估值与建议：预测2016-2017年EPS为0.26、0.33元，“增持”评级。
  • 风险提示：费用控制不力，小家电项目盈利低于预期。

• 鸿博股份：

  • 公司介绍：国内领先的彩票印刷和互联网彩票供应商。
  • 投资逻辑：
    • 大股东持股比例为39.9%，体育彩票标的。
    • 2016年为体育大年，欧洲杯和奥运会将有助于体育彩票销售增长。
    • 公司积极构筑互联网彩票业务竞争力。
    • 有望进入体育产业。
  • 估值与建议：预测2016-2017年EPS为0.11、0.14元，“增持”评级。
  • 风险提示：费用控制不力。

行业与公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

特别声明

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，基于合法获得的信息，但不保证其准确性与完整性。
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