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民生教育（1569）週推介總結

核心內容

民生教育（股份編號：1569）是一家提供高等教育服務的集團，主要包括本科及大專教育，目前營運四所院校，並與地方政府及企業合作，提供學生實踐培訓機會。該集團於2017年3月在香港上市，上市價格為1.38港元，目前股價為1.33港元，市值約50.3億港元，市盈率為17倍。

主要觀點

• 業績表現穩健：截至2017年底，民生教育營業額同比上升7.4%至4.78億元人民幣，股東應佔溢利上升6.8%至2.6億元人民幣，整體毛利率增加7.8%至2.79億元人民幣。學費收益佔總營業額的92.2%，顯示其營收結構以學費為主，財務狀況相對穩健。
• 財務結構優化：與其他積極併購擴張的教育集團相比，民生教育的銀行借貸規模較小，僅為1.74億元人民幣，表明其財務風險較低。
• 股價表現與估值：民生教育股價表現一直落後於同業，主要是因為集團未進行大規模併購，導致其估值偏低。在近期國家針對教育行業的政策調整（送審稿）中，民生教育並未受到直接影響，股價相對穩定，市盈率維持在17倍左右，成為同業中估值較具吸引力的選擇。
• 投資建議：分析員劉露珊建議投資者趁低收集民生教育股份，作為中長線投資。她認為，儘管教育板塊因政策調整而下跌，但民生教育作為一所紅籌高等教育機構，其營運模式以協辦控制為主，與近期熱炒的教育企業集團化辦學不同，因此在政策風向中更具優勢。

關鍵信息

• 營運院校：重慶人民科技學院、重慶工商大學派斯學院、重慶應用技術職業學院、內蒙古豐州職業學院。
• 財務狀況：營業額與盈利均實現增長，學費收益佔比高，債務水平低。
• 股價與市值：目前股價為1.33港元，市值約50.3億港元，與上市價格接近。
• 政策影響：送審稿主要針對行業併購及K12教育，民生教育因屬高等教育且營運模式不同，未被直接針對，預期將受益於行業優化。
• 投資風險：分析員強調本報告僅供參考，不構成買賣建議，且不承擔因參考本報告而產生的任何損失責任。

結論

民生教育（1569）作為一家財務穩健、估值合理的高等教育集團，其營運模式與同業有所區別，未進行大規模併購，債務水平低，且在近期政策風向中未受直接影響。分析員認為，該股在當前市場調整中表現相對穩定，具有中長線投資價值，建議投資者在現價位考慮入場。