20210112-中泰国际证券-民生教育-01569.HK-增持电大在线至100_；民生教育另辟增长路径_6页_590kb

香港股市 | 教育行业 | 高等教育总结

核心内容

民生教育集团（1569 HK）是一家专注于教育行业的公司，主要业务涵盖线上和线下教育服务。公司通过一系列并购和战略布局，强化了其在高等教育和职业非学历教育领域的地位，并推动了业务多元化发展。

主要观点

• 收购电大在线剩余50%权益：2021年1月6日，民生教育以4.2亿元人民币收购电大在线剩余50%权益，实现对电大在线（包括奥鹏教育）的全资控股。
• 线上教育布局：民生教育不同于其他上市同业以收购实体学校为主，而是积极布局线上学历/非学历培训等服务，已收购都学网络和民世在线，形成全球最大的在线高等学历和职业非学历教育生态圈。
• 双轮驱动增长策略：民生教育采用“线上+线下教育，双轮驱动”的模式，以实现更全面的教育服务覆盖和盈利增长。
• 业务发展与财务表现：奥鹏教育作为主要线上教育平台，覆盖31个省份，拥有1800多家学习中心，服务约100万本专科在籍学生，业务范围包括继续教育、IT在线教育、教师培训、考试服务以及职业教育。预计线上教育板块在FY21E将贡献7亿人民币收入，占总收入35%。
• 财务预测与估值：根据中泰国际研究部预测，民生教育在FY21E的净利润将增长128.2%，达到5.3亿元人民币。维持“买入”评级，调升目标价至2.10港元，基于15倍前瞻市盈率估值。
• 盈利增长驱动因素：预计2021年滇池学院及派斯学院将完成转设，以及无需向云南大学支付管理费，同时南昌学校于第一季度实现并表，有助于提升FY21E收入及利润。

关键信息

收购详情

• 交易时间：2021年1月6日
• 收购金额：4.2亿元人民币
• 收购对象：电大在线剩余50%权益
• 交易后股权：民生教育持有电大在线100%股权

奥鹏教育概况

• 业务范围：继续教育、IT在线教育、教师培训、考试服务、职业教育
• 覆盖范围：31个省份，1800多家学习中心
• 学生数量：约100万本专科在籍学生
• 合作高校：30余所知名高校及9所开发大学

财务预测（单位：人民币百万元）

股票信息

评级与目标价

财务比率

业务与财务亮点

• 线上教育板块：预计FY21E将贡献7亿人民币收入，占总收入35%。
• 净利润增长：FY21E净利润增长128.2%，预计达5.3亿元人民币。
• 差异化发展：通过线上与线下结合，实现与同业的差异化发展。
• 估值与目标价：维持“买入”评级，目标价调升至2.10港元，基于15倍前瞻市盈率。

风险与声明

• 投资风险：公司评级基于潜在投资收益空间，不构成买卖建议。
• 信息声明：报告内容仅供参考，不保证信息的准确性和完整性。
• 权益披露：中泰国际与民生教育无投资银行业务关系，分析师未持有公司股份。

结论

民生教育集团通过收购电大在线实现对线上教育的全面掌控，推动其在高等教育和职业非学历教育领域的增长。公司采用“线上+线下”双轮驱动策略，预计线上教育板块将在未来几年显著增长，提升整体盈利能力。分析师维持“买入”评级，调升目标价至2.10港元，反映了对公司未来发展的信心。