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食品饮料行业简评总结

核心内容

2021年7月8日发布的食品饮料行业简评聚焦于调味品板块的表现与前景。报告指出，调味品板块在2021年上半年表现不佳，整体下跌幅度较大，远低于行业平均水平。同时，分析认为下半年调味品板块有望迎来业绩拐点。

主要观点

行业表现

• 调味品（长江）指数在2021年上半年下跌 $24.07%$，而食品饮料（长江）指数下跌 $4.24%$，大幅跑输行业指数。
• 2020年调味品板块呈现高增长，尤其是二季度，为2021年上半年业绩增长带来高基数压力。

原因分析

• 高基数压力：2020年调味品企业普遍在二季度实现业绩和利润的高增长，导致2021年上半年增长难度加大。
• 渠道库存较高：受疫情影响，餐饮渠道消费受损，企业为维持利润向渠道压货，造成库存积压。
• 原材料成本上涨：大豆、白糖和包装材料等原材料价格快速上涨，但龙头企业如海天味业在年初选择不提价，导致成本压力无法有效传导至下游，影响企业盈利能力。

投资建议

• 调味品板块在2021年下半年将面临基数回归，业绩有望改善。
• 餐饮渠道快速复苏，渠道库存恢复正常，预计收入端将逐季改善。
• 尽管短期内提价可能性较低，但随着成本高位运行和需求复苏，未来提价条件将逐步成熟。

关键信息

行业评级

• 行业评级：标配（40），即未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间。

投资评级

• 公司股票评级：未具体提及，但分析师建议关注调味品板块的后续表现。

风险提示

• 疫情持续影响的风险
• 原材料价格高增的风险
• 需求端恢复情况不佳的风险
• 食品安全的风险

表格数据

表1：调味品公司2020年各季度收入增速 (%)

分析师简介

• 赵从栋，东海证券食品饮料行业研究员，食品科学与工程专业背景，自2017年加入东海证券以来专注于食品饮料行业研究。

附注说明

一、市场指数评级

• 看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
• 看平：未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
• 看空：未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%

二、行业指数评级

• 超配：未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
• 标配：未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
• 低配：未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%

三、公司股票评级

• 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
• 增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
• 中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
• 减持：未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间
• 卖出：未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%

四、风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 信息真实性、准确性及完整性无法保证。
• 报告可能因时间变化与事实不完全一致。
• 报告内容可能涉及东海证券关联机构的交易行为。

五、免责条款

• 分析师承诺与报告内容无利益关系。
• 报告仅供东海证券客户、员工及授权机构与个人阅读。
• 未经授权，任何人不得翻版、复制、刊登、发表或引用本报告内容。

六、资格说明

• 东海证券是经中国证监会核准的合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。
• 提醒投资者选择具备资质的机构，注意防范非法证券活动。

总结

调味品板块在2021年上半年表现疲软，主要受高基数效应和渠道库存压力影响。随着下半年基数回归和餐饮渠道复苏，调味品行业有望迎来业绩改善。尽管短期内提价可能性较低，但长期来看，成本高企和需求复苏将为新一轮提价创造条件。投资者应关注行业后续动态及公司基本面变化，合理评估风险与机会。