2024年7月外贸数据点评：外需“转弱”信号初现？-240808-国金证券-10页_776kb

中国7月进出口数据分析总结

2023年7月，中国海关总署公布当月进出口数据，反映多个经济动向。以下是关键分析点：

一、出口数据表现

1. 出口增速低于预期

   • 按美元计，7月出口同比增速为7%，低于市场预期（96%），但仍高于上月（86%）。
   • 在基数效应影响下，7月同比增速较去年同期下降，且环比来看，7月出口金额较上月减少73亿美元，表现弱于历史同期均值。

2. 外需转弱信号初显

   • 全球制造业PMI连续扩张六个月后转为收缩，从上月的扩张转为本月的收缩，标志着外需降温。
   • 而发达经济体制造业PMI普遍回落，如美国制造业PMI降至50%以下，对我国出口产生一定影响。

3. 结构变化

   • 虽然对东盟出口贡献有所收窄，但美国和欧盟的表现明显改善，7月分别同比增长8.1%、8%。
   • 机电产品出口占比达59.7%，成为出口增长的主要动力，集成电路、自动数据处理设备等机电产品的拉动尤为显著。

二、进口数据表现

1. 进口增速显著反弹

   • 7月进口同比增长72%，较上月反弹95个百分点。
   • 主要增长动力来自东盟、美国和欧盟进口的回升，分别拉动总进口增速1.72、1.66和0.08个百分点。

2. 机电产品进口回升

   • 机电产品进口同比增长5%，其中自动数据处理设备增长尤为突出，达262%。

三、外需与风险管理

1. 外需支撑减弱

   • 尽管半导体出口仍保持强劲（6月全球半导体销售同比增长18.3%），但整体外需明显降温，如CCFI运价指数连续上涨三个月后出现下调，表明我国出口景气度在下降。

2. 主要风险

   • 海外经济修复远低于预期；国内政策落地效果不达预期；外需持续弱化。

四、核心结论

7月出口虽然结构上仍由科技类产品（如集成电路）支撑，但整体增速下滑，外需由扩张转为收缩。进口则受益于外部市场回暖，增速大幅反弹。尽管短期来看，机电产品出口仍保持韧性，但总体外需支撑正在减弱，我国经济正面临外部压力。

图表略，见国金证券研究报告相关图表。