20230713-国联证券-6月外贸数据点评_6月出口增速下滑不代表外需走弱_10页_483kb

6月出口数据及外需判断

关键结论

1. 高基数影响为主，外需相对平稳

   • 6月出口同比增速-12.4%（前值-7.5%），经季节性调整后环比增长10%，印证近期外需稳定。
   • 货物积压、大宗商品价格及数据整顿因素可能加剧出口负增长。

2. 出口结构分项表现分化

   • 机电产品和集成电路出口环比回升，农产品出口企稳；汽车、高新技术产品出口小幅回落。
   • 对东盟、韩国等地区出口环比改善，对美/印等降幅收窄。

3. 年内出口温和负增预期

   • 7月同比可能仍为两位数负增，但预计年内出口负增长幅度温和，且或好于市场预期。

6月进口情况

• 6月进口同比-6.8%（前值-4.5%），经济未扩张背景下需求疲软。
• 若无进一步刺激政策，进口可能持续偏弱。

风险提示

• 海外经济超预期下滑、政策不及预期。

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6月中国出口同比下滑49个百分点，主要受高基数和—累计值与当月值•宏观报告分析指出，6月出口同比增速下滑并不直接反映外需显著减弱，原因包括：
1. 去年基数因素（去年积压订单出清效应）。
2. 大宗商品价格下行对出口价格拖累。
3. 政策整顿对部分产品出口影响延续。
但**环比数据（增长10%）**显示外需相对平稳。展望未来，预计年内出口仍有一定韧性，负增长相对温和。

报告期内类似观点还包括：
- 对韩国、东盟等国家•6月出口环比同样回升。
- 机电产品表现优于整体出口水平，高科技产品出口增速有所反弹。

6月进口同比跌幅扩至-6.8%，反映内需疲软及经济尚未转扩张。报告判断，尽管近期政策有所放松，但短期内难以提振整体进口表现。