20221030-德邦证券-今世缘-603369.SH-产品结构优化明显_新年规划彰显信心_6页_1mb

今世缘 (603369.SH) 详细总结

核心内容概览

今世缘是一家从事饮料制造的公司，当前股价为37.68元，52周内股价区间为37.68-60.22元，总市值约为472.69亿元。分析师花小伟对今世缘进行分析并发布“增持”评级，认为公司产品结构优化明显，未来增长潜力较大。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度：公司实现营业总收入65.18亿元，同比增长22.18%；归属于上市公司股东的净利润20.81亿元，同比增长22.53%。
• 2022年第三季度：实现营业总收入18.70亿元，同比增长26.13%；归属于上市公司股东的净利润4.63亿元，同比增长27.32%。
• 产品结构优化：特A+类、特A类、A类等产品均实现不同程度增长，其中特A+类增速显著，第三季度增长提速明显，反映消费逐步恢复。
• 区域表现：省内市场增长较快，苏中大区表现最佳，省内各区域季度间波动主要由收入确认差异导致，整体仍保持稳定增长。省外市场稳步发展，上半年补充了省外事业部架构和人员配置。

财务健康与运营效率

• 毛利率：2022年第三季度为79.61%，同比提升1.13个百分点，主要得益于产品结构优化。
• 费用控制：销售费用率同比上升1.57个百分点，管理费用率略有下降，整体费用控制较为合理。
• 净利率：归母净利率同比提升0.23个百分点至24.78%，公司盈利能力和盈利能力稳步增强。
• 现金流：公司回款良好，经营现金流保持稳定，合同负债同比增长显著，显示预收款表现较好。

关键信息

未来增长预期

• 股权激励目标：公司计划在2022、2023、2024年分别实现营收增长不低于22%、24%、26%，归母净利润增长不低于15%、15%、15%。
• 2023年目标：计划实现总营收100亿元，略高于股权激励最低目标，显示管理层对公司发展信心充足。
• 战略规划：公司计划做大V9清雅酱香品类，强化大单品战略，构建全国化营销模式，提升品牌影响力。

财务预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为78.41亿、97.33亿、122.91亿元，同比增速分别为22.35%、24.14%、26.28%。
• 归母净利润：预计分别为24.59亿、29.96亿、36.57亿元，同比增速分别为21.20%、21.82%、22.07%。
• 每股收益（EPS）：预计分别为1.96元、2.39元、2.92元。
• 估值指标：当前PE为19.22倍，未来三年PE预计分别为15.78倍、12.92倍，估值逐步下降，显示公司成长性较好。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 理由：公司业绩稳健增长，产品结构优化，管理团队信心十足，未来增长可期。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 全国化扩张不及预期
• 高端化进程不及预期

财务数据及预测

投资评级说明

法律声明

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