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杰克股份（603337.SH）总结

核心内容

杰克股份（603337.SH）是一家专注于工业缝纫机及智能缝制系统的公司，2018年中报显示其业绩表现超预期，未来增长潜力较大。当前股价为32.89元，目标估值为40元，分析师刘荣与诸凯对该公司给予强烈推荐。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018年上半年，公司实现收入20.5亿元，同比增长48.4%；归母净利润2.2亿元，同比增长57.3%。收入和利润增速均高于预期。
• 产品结构优化：工业缝纫机收入同比增长50%，成为主要增长动力；智能缝制系统虽目前收入较小，但前景广阔，是未来增长的重要方向。
• 毛利率波动：整体毛利率27.4%，环比提升1.5个百分点，但同比略有下降，主要受原材料涨价及新增产能费用影响。
• 订单饱满：根据产业链调研，公司订单充足，预计三季度收入与利润将加速增长。
• 估值合理：2018年与2019年预测净利润分别为4.66亿元与5.90亿元，对应PE分别为21.8倍与17.2倍，具有投资价值。
• 财务状况稳健：公司资产负债率38.7%，流动比率与速动比率均保持较高水平，显示良好的偿债能力。
• 人民币贬值影响：财务费用大幅下降，受益于人民币贬值，但公司为对冲汇率波动，购买锁汇产品造成一定损失。

关键信息

业绩亮点

• 收入与利润双增长：2018年上半年收入与归母净利润均同比增长超40%，显示公司盈利能力增强。
• 智能缝制系统进展：通过收购VBM等外延方式，公司进入智能缝制系统领域，未来有望成为新的利润增长点。
• 国内市占率提升：国内业务收入同比增长72%，受益于环保政策与小企业出清，市占率有望持续提升。
• 现金流波动：上半年经营现金流净额下降74.3%，主要由于支付方式调整及库存增加，但预计未来会恢复正常。

财务数据

• 毛利率：整体毛利率27.4%，其中工业缝纫机毛利率24.8%，裁床毛利率47.3%，智能缝制毛利率47%。
• 财务费用：2018年上半年财务费用-875万元，同比减少近2100万元，受益于人民币贬值。
• 资产负债率：38.7%，处于行业合理水平。
• 每股收益：2018年上半年EPS为0.72元，2020年预测为2.54元。

投资建议

• 强烈推荐：基于公司强劲的业绩表现与未来增长潜力，当前PE为21.8倍，提供良好的投资机会。
• 目标价：40元，对应2018年与2019年PE分别为21.8倍与17.2倍。
• 风险提示：需关注国内缝制机械行业增速下滑、原材料价格上涨及流动性风险。

财务预测

行业与市场环境

• 行业趋势：缝纫机行业整体增长，但智能缝制系统作为未来趋势，公司通过外延方式切入该领域。
• 市场基准：分析师建议基于公司相对沪深300指数的表现，强烈推荐意味着公司有望跑赢大盘。

风险提示

• 行业增速放缓：国内缝制机械行业增速可能显著下滑。
• 原材料成本上升：原材料价格持续上涨可能影响毛利率。
• 流动性风险：公司需关注现金流状况及库存管理。

投资评级定义

• 公司短期评级：强烈推荐（股价涨幅超基准指数20%以上）。
• 公司长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）。
• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，指数将跑赢基准）。

分析师承诺

分析师刘荣承诺报告内容清晰准确，与个人研究观点一致，且无利益冲突。