20240825-国泰期货-锌_供应矛盾凸显_短期支撑价格_7页_6mb

铝价碳酸锂审查莫骁雄投资咨询从业资格号：期货研究国泰君安期货研究所

单边：供应矛盾凸显，支撑价格短期向上

供应端

1. 减产预期扩大
   中国锌原料联合谈判小组(CZSPT)达成一致，将调整生产线检修计划、增加二次物料使用并推迟新建产能达产时间。
   全年锌矿需求预计将减少近百万吨金属量，强化了TC（加工费）博弈的预期，但实际落地需长期跟踪。

2. 原料紧缺延续
   中短期锌锭供应量减少和矿山端偏紧的现实进一步巩固了价格支撑。
   7月进口锌精矿环比上升，但冶炼厂反馈原料紧缺问题未显著缓解，导致冶炼开工率保持低位。

需求端

1. 消费淡季过渡中，下游稳中有升
   终端消费受高温、雨水影响，改善有限。重点领域如基建（尤其是铁塔订单）表现较好，但整体需求复苏缓慢。

2. 细分领域分化
   钢胎、地产等领域消费弱稳；镀锌及压铸锌领域需求回暖程度有限。预计三季度补库需求小幅扩大，但需等待需求明确恢复以支撑价格突破25000元/吨以上区间。

后续展望

短期锌价上涨主因在于供应端矛盾，三季度减产幅度加大。但下游补库意愿减弱及社会库存去库放缓或限制进一步冲高空间。三季度以来国内锌价回升主驱动在供应端

风险因素

基本面图表

免责条款

国泰君安期货有限公司的研究本报告仅供专业投资者参考，并不构成任何投资建议。投资者自行承担投资风险，具体操作需谨慎。

注：字数截止。