20240825-华泰期货-锌周报_关注冶炼厂实际减产力度_锌价偏强运行_5页_592kb

策略摘要

锌市场TC维持低位，矿端持续紧缺，冶炼厂减产消息提振市场情绪，供应问题对锌价形成支撑。建议逢低买入套保。需关注传统消费旺季下游实际需求的表现。

投资逻辑

市场分析

• 价格表现：伦锌价格周上涨53.4%，至29180美元/吨；沪锌主力合约周上涨32.5%，至24000元/吨。
• 升贴水：LME锌现货升贴水由-5246美元/吨收窄至-4398美元/吨。
• 供应端：国产锌精矿加工费稳定在1450元/金属吨，进口锌精矿加工费仍为负值（-40美元/干吨）。矿端供应紧张，冶炼厂接货情绪不高；四季度部分矿山存在季节性减产预期，矿端紧缺局势难缓解。CZSPT季度会议或引发联合减产，需持续关注实际减产力度。

消费端

• 镀锌：开工率回升至55.03%，高温缓解及需求恢复驱动。
• 压铸锌合金：开工率小幅下降，锌价偏强及淡旺季交替抑制需求。
• 氧化锌：开工率下降，利润受原材料高价压力。

库存

• 国内库存：SMM七地锌锭库存13.10万吨，持续减少至1.31万吨，下游刚需采购驱动库存下滑。
• LME库存：周减少4.6万吨至25.61万吨。

投资策略与风险

• 单边：谨慎偏多，关注供应约束是否强化。
• 套利：中性。
• 风险因素：
  1. 海外矿山及冶炼复产提速。
  2. 国内消费复苏不及预期。
  3. 流动性剧变。

免责声明

本报告基于公开信息撰写，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者需独立决策，公司不承担相关责任。