20220104-一德期货-锌产业策略周报_消费淡季将临_供需两弱矛盾仍存_27页_1mb

锌产业策略周报总结

核心内容概述

2022年1月4日发布的《锌产业策略周报》指出，锌市场在消费淡季来临之际，供需两端均面临压力，整体处于紧平衡状态。报告分析了全球和中国锌矿、锌锭的产量、进口、库存及加工费等关键数据，并结合市场动态对锌价格走势进行了预测。

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主要观点

• 消费端疲软：随着春节假期临近，下游消费将全面转淡，部分企业提前放假停产，对锌价形成下行压力。
• 供应端受限：国内锌矿产量在近几年出现下滑，而海外矿山新增产能有限，整体供应端受限。
• 加工费下降：国内自产矿加工费环比下降50元/吨至3800-4300元/吨，进口矿加工费保持不变，显示冶炼利润受到挤压。
• 库存变化：国内锌锭社会库存小幅下降，而上海期货交易所（SHFE）和伦敦金属交易所（LME）库存均有所减少，对价格形成一定支撑。
• 价格波动：沪锌主力合约价格小幅下跌，LME锌价小幅上涨，沪伦比值下降，显示内外盘价格走势分化。
• 政策与环保影响：国内政策对矿山生产仍有干扰，但边际影响减弱；部分地区仍存在环保限产现象，对需求端造成压力。

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关键信息汇总

一、产业数据分析

1. 原料矿产量与供需数据

• 海外矿山：2021年海外矿山新增产能为75万吨，2022年预计新增产能约25万吨。
• 国内矿山：2021年国内矿山新建和扩建项目较少，2022年新增产能约15万吨，主要集中在湖南、内蒙古和广西地区。

2. 锌锭生产与供需数据

• 产量：本周广西地区部分炼厂继续满产，四川万里锌业复产，其他炼厂短期不会复产。再生锌方面，云南和河北部分企业减产或生产不正常。
• 国内产量：2021年1-11月，国内锌锭产量同比增长3.5%，但增速放缓。
• 全球产量：2021年1-9月全球锌产量同比增长6.31%，预计2022年产量将有所增长。

3. 加工费与冶炼利润

• 国内自产矿加工费：12月国内自产矿加工费下降50元/吨至3800-4300元/吨。
• 进口矿加工费：保持在70-85美元/千吨。
• 国内锌矿库存：本周锌矿港口库存为22万吨，较上周增加3.5万吨。

4. 锌锭进口盈亏

• 11月进口量：中国11月精炼锌进口量为21053.58吨，环比下降49%，同比减少66%。
• 主要供应国：澳大利亚为最大供应国，11月进口量为8602.12吨，环比增长43%，同比减少56%。

5. 库存数据

• 国内社会库存：12月30日为10.94万吨，周环比减少0.07万吨。
• SHFE库存：减少4505吨至5.79万吨。
• LME库存：减少3650吨至19.95万吨。
• 保税区库存：保持不变，为1.45万吨。

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二、下游消费数据分析

1. 镀锌

• 开工率：本周镀锌开工率66.19%，较上周略有下降。
• 需求：整体需求疲软，部分企业因环保限产影响生产。

2. 氧化锌

• 开工率：57.29%，较上周下降2.75%。
• 需求：部分地区消费回暖，但锌合金企业因价格高位保持低库存。

3. 压铸锌

• 开工率：63.98%，较上周略有上升。

4. 房地产投资

• 1-10月房地产开发投资：同比增长7.2%，但增速放缓。
• 基础设施投资：同比增长1%，创年内新低，但两年平均增速小幅加快。

5. 汽车产销量

• 11月汽车产销：分别达到258.5万辆和252.2万辆，环比增长10.9%和8.1%，同比下降9.3%和9.1%。
• 1-11月汽车产销：同比增长3.5%和4.5%，增速继续放缓。

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三、供需平衡情况

1. 锌矿供需平衡

• 全球：2021年产量1300万吨，需求量1295万吨，供需平衡5万吨；预计2022年供需平衡15万吨。
• 中国：2021年产量426万吨，进口量355万吨，需求量775万吨，供需平衡3万吨；预计2022年供需平衡15万吨。

2. 锌锭供需平衡

• 全球：2021年产量1395万吨，需求量1414万吨，供需平衡-19万吨；预计2022年供需平衡-10万吨。
• 中国：2021年产量610万吨，进口量45万吨，需求量652万吨，供需平衡3万吨；预计2022年供需平衡15万吨。

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本周策略

• 投资逻辑：
  • 海外能源危机导致欧洲锌冶炼亏损扩大。
  • 国内加工费持续下跌，电价上涨进一步压缩冶炼利润。
  • 1月春节假期将导致产量收缩，消费端进一步走弱。
  • 锌锭库存处于低位，短期对价格形成支撑。
• 投资策略：
  • 锌供需两端均存在矛盾，处于博弈阶段。
  • 需重点关注海外消息扰动。
  • 价格可能在短期受到库存低位支撑，但消费淡季可能带来下行压力。

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市场数据摘要

项目	12月31日	12月24日	涨跌
沪锌主力 (元/吨)	24125	24320	-195
LME0-3 (美元/吨)	3536.5	3517	+19.5
现货 (元/吨)	24180	24330	-150
上海升贴水	100	10	+90
LME0-3升贴水	56	36.75	+19.25
LME库存	199575	203225	-3650
SHFE库存	57917	62422	-4505
社会库存	10.94	11.01	-0.07
保税区库存	1.45	1.45	0
沪锌近月-连二价差	-45	-130	+85
沪伦比值	6.82	6.91	-0.093
沪伦除汇比值	1.07	1.08	-0.013

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总结

锌市场在2022年初面临供需两弱的格局，消费淡季将至，叠加海外能源危机和国内政策影响，锌价承压。尽管库存处于低位，短期内对价格形成支撑，但整体供需矛盾仍存，需关注海外消息及国内政策对市场的进一步影响。