深度报告-20240729-开源证券-北交所公司深度报告_负极材料第一_硅碳负极产能5000吨_年_海外生产基地建设稳步推进_20页_2mb

贝特瑞公司深度报告总结

公司地位与财务表现

• 副标题：负极材料市场领头企业
• 营收与增长：公司营收自2021年起保持强劲，2020-2023年复合年增长率达到78.03%。归母净利润CAGR为49.55%，毛利率从2022年起呈上升趋势，2024年第一季度达到20.99%。

市场竞争力

• 市场份额：贝特瑞以22.74%的市场份额稳居负极材料首位，是全球负极材料出货量收缩年份额第一的企业。其硅基负极产能达5,000吨，产品技术持续升级，已开发至第五代，具备高能量密度和安全性优势。

国际产能拓展

• 印尼项目：年产8万吨负极材料一体化项目一期在建，并计划扩建至16万吨/年产能。该项目已获土地和环保批准，预计2024年投产。
• 摩洛哥正极项目：计划在摩洛哥建立年产5万吨正极材料项目，已签署投资协议。

风险提示与估值

• 风险：市场竞争加剧、原材料价格波动及应收账款集中风险。
• 估值调整：上调2024-2026年盈利预测，预计营收及净利润稳步增长，当前PE估值分别为128、96、83倍。

其他补充信息

• 境外销售CAGR达41.12%，稳居同业比较公司Sharon、Ascent Technology等之列。
• 行业政策鼓励下，储能与电池材料需求持续增长，长期发展前景良好。

此报告总结了贝特瑞财务表现、市场地位、技术突破及国际扩张进展，重点强调了其基本面改善与增长驱动因素。