20241028-天风证券-硅宝科技-300019.SZ-嘉好股份财务并表_硅碳负极项目稳步推进_3页_740kb

硅宝科技（300019）季报点评

投资评级
维持“买入”评级，目标价格待更新。

核心要点

1. 业绩概况：2024年前三季度公司营收2133亿元，同比增长115.1%；净利润158亿元，同比下降29.15%。第三季度单季度营收974亿元，同比增长35.5%，环比增长42.4%，但净利润环比下降80%，受益于子公司嘉好股份的财务并表。
2. 并表贡献：第三季度营收增量主要来自嘉好股份并表，后者盈利承诺截至2026年累计不低于131亿元。
3. 业务分析：建筑胶销量稳定增长，工业胶在电子、光伏等行业需求旺盛，但产品价格下滑及费用增加导致盈利承压。
4. 成本与费用：有机硅原材料价格同比下降5.3%，毛利同比减少98%，毛利率降至20.6%；期间费用增加主要因研发投入及股权激励。
5. 项目进展：硅碳负极项目稳步推进，一期产线调试完成，中试线已稳定供货。
6. 盈利预测：调整2024-2026年归母净利润至25/32/38亿元。
7. 风险提示：宏观经济下行、产品价格波动、新建项目盈利不及预期等风险。

财务摘要

• 营收：前三季度同比增长115.1%，单季度环比增长12.4%。
• 毛利率：前三季度降至20.6%，单季度环比下降41.2个百分点。
• 估值：市盈率维持高位，市净率略有下降，EV/EBITDA值稳定。

结论
短期盈利承压，但长期受益于业务多元化及硅碳负极项目推进，维持“买入”建议。