餐饮行业深度报告：纺锤结构形成，休闲餐饮兴起-20170925-华创证券-28页-3mb

餐饮行业深度报告总结

核心内容

餐饮行业总规模超过3.8万亿元，整体呈现温和增长态势，增速高于GDP和社零总额。随着城镇化、消费升级和需求多样化，行业未来发展空间广阔。2016年餐饮总收入约为3.5万亿元，同比增长10.8%，预计未来五年仍将保持10%以上的年增速。

主要观点

1. 充分竞争，迭代迅速

• 餐饮行业竞争激烈，从业者超过2400万人，每日新增门店超过100家。
• 由于品牌和规模效应较弱，管理难度大，利润率不高，企业存活和扩张面临挑战。
• 行业在业态、产品和服务上迭代迅速，创新成为生存关键。

2. 结构性调整：纺锤形结构形成

• 自2012年八项规定出台后，行业由哑铃型结构（高端+低端）转变为纺锤型结构（大众餐饮为主）。
• 大众餐饮贡献了超过80%的餐饮收入，而高端餐饮收入和人均消费均呈负增长。
• 餐饮行业内部调整反映了消费升级趋势，中高端市场开始复苏。

3. 分散格局下的整合：长尾品牌化+品牌长尾化

• 餐饮行业具有显著的长尾化特征，1%以上的品类达18个。
• 地方小吃品牌化、标准化、规模化趋势明显，传统中餐品牌也逐步开设长尾餐厅。
• 品牌通过规模效应和品控体系在长尾市场中占据优势，推动行业整合。

4. 休闲餐饮兴起

• 休闲餐饮以满足社交需求为主，依托购物+餐饮+娱乐一体化商业综合体发展。
• 年轻群体成为消费主力，对用餐环境、调性、原材料、性价比等提出新需求。
• 外卖市场发展迅速，增速高达300%，未来有望占餐饮总收入的10%。

5. 餐饮企业上市情况改善

• 上市意愿受税改、电子系统普及等因素推动，规范化进程加快。
• 上市餐饮企业包括颐海国际、广州酒家、九毛九、同庆楼等，未来仍有更多企业可能上市。

关键信息

• 行业规模：2016年餐饮总收入约3.5万亿元，预计未来五年保持10%以上增速。
• 结构变化：哑铃型结构向纺锤型结构转变，大众餐饮占比达70%-80%。
• 竞争状况：行业竞争充分，每年洗牌率高达70%，一线城市门店数量持续减少。
• 外卖市场：外卖商家覆盖率约18%，交易额约1300亿元，未来增长潜力大。
• 消费升级：年轻群体偏好健康、高性价比、高调性餐饮，推动中高端市场复苏。
• 规范化进程：电子化系统、税改红利等推动餐饮企业合规化，上市意愿提升。

图表目录

• 图表1：全国餐饮收入
• 图表2：限额以上餐饮企业收入
• 图表3：社零总额与餐饮收入对比
• 图表4：餐饮收入：高增速、高弹性
• 图表5：规模以上餐饮企业收入：均值回归
• 图表6：餐饮业从业人数（万人）
• 图表7：2016城市餐饮消费力指数
• 图表8：2016城市餐饮消费指数
• 图表9：餐饮行业特征
• 图表10：呷哺2015年扩张区域
• 图表11：呷哺2016年扩张区域
• 图表12：上市餐饮企业横截面比较（营收占比）
• 图表13：翠华净利率分析
• 图表14：2016年获得融资的餐饮品牌案例
• 图表15：城镇居民可支配收入与恩格尔系数
• 图表16：2013年各省市恩格尔系数与可支配收入
• 图表17：2013年各省市恩格尔系数与可支配收入
• 图表18：阿里品质消费指数
• 图表19：纺锤形态的形成
• 图表20：大众餐饮的经营特征
• 图表21：2016年各品类店铺数量
• 图表22：2016年餐饮各品类营业额
• 图表23：2016年餐饮各品类营业额占比
• 图表24：五大品类桌均消费增长数
• 图表25：桃园眷村装潢
• 图表26：桃园眷村一角
• 图表27：2016年小吃品牌
• 图表28：品牌企业在长尾化中的优势
• 图表29：上海购物中心餐饮业增速
• 图表30：各年龄段餐饮消费情况
• 图表31：餐饮的年轻消费者群体特征
• 图表32：各城市商圈关店情况
• 图表33：中国外卖市场规模
• 图表34：外卖市场对比团购市场
• 图表35：外卖商家覆盖率
• 图表36：不同城市级别商家覆盖率
• 图表37：外卖业务的优劣分析
• 图表38：外卖骑手DAU
• 图表39：各级别城市平均每商户服务用户数

证券分析师信息

• 分析师：王薇娜
• 执业编号：S0360517040002
• 电话：010-66500993
• 邮箱：wangweina@hcyjs.com

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：首次评级
• 投资建议：推荐公司及评级

分析师声明与免责声明

• 报告基于公开信息，分析师个人观点，不构成投资建议。
• 本公司对信息的准确性和完整性不作保证，报告内容仅供参考。
• 报告版权为本公司所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。