20170925-华创证券-餐饮行业深度报告_纺锤结构形成_休闲餐饮兴起_28页_2mb

报告摘要

餐饮行业深度报告总结

核心内容

餐饮行业总规模超过3.8万亿元，保持10%以上的温和增长，高于GDP增速和社零总额增速。行业具有高度竞争性，利润率不高，管理难度大，存活和扩张均较为困难。随着城镇化和消费升级，行业呈现结构性调整，形成纺锤型结构，大众餐饮占比超80%。休闲餐饮兴起，成为新的增长点，年轻群体成为消费主力，对外卖和社交属性餐饮需求旺盛。同时，餐饮企业规范化进程加速，上市意愿有所改善。

主要观点

充分竞争，迭代迅速
- 餐饮行业竞争充分，存在结构性过剩。从业者超过2400万人，市场迭代迅速。
- 餐饮企业利润率低，管理难度大，品牌和规模效应较弱。
结构性调整：纺锤形结构形成
- 自2012年八项规定出台后，餐饮业从哑铃型（高端+低端）结构转向纺锤型（以大众餐饮为主）。
- 大众餐饮贡献了超过80%的餐饮收入，而高端餐饮收入和人均消费呈负增长趋势。
分散格局下的整合：长尾品牌化+品牌长尾化
- 餐饮行业长尾特征显著，1%以上的品类达18个。
- 长尾品类如地方小吃逐步品牌化、标准化和规模化。
- 传统中餐品牌也开始开设长尾化餐厅或副品牌，利用品控体系和规模效应进行长尾延伸。
餐饮业发展前瞻：休闲餐饮兴起
- 休闲餐饮以满足社交需求为主，依托购物+餐饮+娱乐的一体化商业综合体。
- 年轻群体成为主力消费群体，对外卖和用餐环境、调性、性价比等有更高要求。
餐饮企业上市情况改善
- 过去餐饮企业上市意愿低，但随着税改红利、电子化系统普及，规范化进程加速，上市情况有所改善。
- 2016年颐海国际在港股上市，2017年广州酒家在上交所上市，九毛九、同庆楼等排队等待IPO。

关键信息

行业规模与增长
- 2016年餐饮总收入约为3.5万亿元，同比增长10.8%。
- 预计未来五年保持10%以上的年增速。
- 2020年餐饮收入预计达到5万亿元。
竞争与生存压力
- 餐饮行业每年洗牌70%，竞争激烈，存活困难。
- 北上广深等一线城市门店数量下降，淘汰率高。
- 品牌扩张受限，需时间适应区域市场。
利润率与成本结构
- 上市餐饮企业净利率差异大，从1.7%到13.3%不等。
- 存货成本、人工成本和租金成本是主要成本，租金成本持续上升。
消费升级与结构调整
- 恩格尔系数保持相对稳定，反映中国饮食文化深厚。
- 餐饮内部结构调整，中高端消费复苏，推动规模以上餐饮企业增长。
外卖业务的崛起
- 外卖市场增速快，2016年增长300%，2018年有望占餐饮收入10%。
- 外卖业务具有低投入、高周转、低成本优势，但管理难度高。
- 依赖美团、饿了么等平台，发展速度快，空间大。
行业趋势与挑战
- 餐饮行业呈现品牌化、标准化、体验化趋势。
- 商业地产推动休闲餐饮发展，但商圈老化和同质化严重。
- 餐饮企业面临规范化、合规化压力，上市意愿提升。