2017-餐饮行业：纺锤结构形成，休闲餐饮兴起_28页-2mb

餐饮行业深度报告总结

核心内容

• 行业规模：中国餐饮行业总规模超过3.8万亿元，保持10%以上的温和增长，高于GDP和社零总额增速。
• 结构变化：自2012年八项规定出台后，行业结构由哑铃型（高端+低端）转向纺锤型，大众餐饮占比超过80%，成为行业主流。
• 竞争激烈：餐饮行业竞争充分，从业者超过2400万人，年洗牌率高达70%，存活和扩张难度较大。
• 发展趋势：休闲餐饮兴起，依托商业综合体，满足年轻群体的社交和休闲需求。外卖市场增速快，未来有望占餐饮总收入10%。
• 行业规范化：受益于税改和电子化系统普及，餐饮企业规范化进程加速，上市意愿有所改善。

主要观点

1. 充分竞争，迭代迅速

• 餐饮行业竞争充分，存在结构性过剩。
• 从业者众多，门店数量增长快，但淘汰率也高。
• 利润率低，管理难度大，品牌和规模效应较弱。
• 餐饮业业态、产品和服务迭代迅速，企业需不断适应市场变化。

2. 结构性调整：纺锤结构形成

• 八项规定导致高端餐饮式微，大众餐饮崛起。
• 高端餐饮“降维”（减少流程、人工服务等），低端餐饮“赋值”（提升卫生和服务）。
• 大众餐饮成为主流，占比达70%-80%，推动行业结构向纺锤型转变。

3. 分散格局下的整合：长尾品牌化+品牌长尾化

• 餐饮行业长尾特征显著，品类众多，市场集中度低。
• 长尾品牌化：地方小吃品牌化、标准化，如遇见小面、西少爷肉夹馍。
• 品牌长尾化：传统品牌开设副品牌或长尾餐厅，如外婆家、九毛九。
• 品牌具备供应链和品控优势，能有效提升竞争力。

4. 餐饮业发展前瞻：休闲餐饮兴起

• 休闲餐饮以社交需求为主，依托商业综合体，吸引年轻消费群体。
• 年轻人注重用餐环境、调性、性价比，推动餐饮向体验式转型。
• 外卖市场发展迅速，成为第三种常规就餐方式，未来空间较大。

5. 餐饮企业上市情况改善

• 传统餐饮企业上市意愿较低，因现金流充裕、合规成本高、隐性利润等。
• 随着规范化进程加速、税改红利释放、电子化系统普及，企业上市意愿提升。
• 海底捞、广州酒家等企业已成功上市或排队IPO。

关键信息

• 市场规模：2016年餐饮收入约3.5万亿元，预计2020年达5万亿元。
• 增长趋势：餐饮收入增速高于GDP和社零总额，未来五年保持10%以上增长。
• 竞争现状：年洗牌率70%，一线城市门店数量下降，竞争加剧。
• 行业结构：纺锤结构为主，大众餐饮占比80%以上，高端和低端餐饮占比下降。
• 消费趋势：年轻群体成为主力，注重性价比、健康饮食、用餐体验。
• 外卖发展：2016年外卖交易额1300亿，占餐饮收入4%，增速高达300%。
• 规范化进展：电子系统普及，税改降低企业税负，提升合规意愿。
• 企业策略：品牌长尾化、产品标准化、外卖业务拓展成为重要方向。

行业前景

• 餐饮行业具有长期增长潜力，尤其在城镇化和消费升级的推动下。
• 休闲餐饮和外卖业务是未来增长的关键驱动力。
• 餐饮企业需加强品牌建设、优化成本结构、提升运营效率，以应对激烈的市场竞争。

评级与建议

• 行业评级：推荐。
• 公司评级：部分公司被推荐，如海底捞、广州酒家、九毛九等。
• 投资建议：关注具备品牌力、供应链优势和外卖能力的餐饮企业。

附：分析师信息

• 证券分析师：王薇娜，执业编号：S0360517040002，电话：010-66500993，邮箱：wangweina@hcyjs.com。
• 分析师团队：
  • 高级分析师：王薇娜
  • 助理研究员：刘晴、胡琼方
• 华创证券机构销售通讯录：
  • 北京机构销售部：崔文涛、刘蕾、申涛、黄旭东
  • 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、罗颖茵、朱研
  • 上海机构销售部：石露、李茵茵、沈晓瑜、朱登科、张佳妮、陈晨、何逸云、张敏敏、柯任、蒋瑜

图表与数据参考

• 图表1-5：展示餐饮收入、限额以上餐饮企业收入、社零总额对比、收入增速与均值回归等。
• 图表6-39：涵盖从业人数、关店率、品牌案例、外卖市场规模、城市级别商家覆盖率、消费者特征等。

总结

中国餐饮行业正处于结构性调整与消费升级的关键阶段，尽管竞争激烈、利润率低，但大众餐饮与休闲餐饮的兴起、外卖市场的快速发展以及规范化进程的加速，为行业带来了新的增长点和投资机会。未来，具备品牌力、供应链优势和外卖能力的餐饮企业有望在行业中脱颖而出，成为投资重点。