20210830-东北证券-中国中冶-601618.SH-业绩超预期_传统业务与新兴产业齐发展_4页_701kb

中国中冶（601618）公司点评报告总结

核心内容

中国中冶在2021年半年度报告中展示了强劲的业绩增长，其营业收入和净利润均超过预期，体现出公司在传统业务与新兴产业中的协同发展优势。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021年上半年，公司实现营业收入2510.03亿元，同比增长39.01%；归属上市公司股东净利润49.37亿元，同比增长37.46%。其中，第二季度营业收入1565.80亿元，同比增长45.20%；归母净利润28亿元，同比增长64.75%。
• 订单量创新高：新签工程合同额达到5916.95亿元，同比增长31.62%，连续三年增长率超过20%。其中，非钢工程合同额占比最大，达到4935.82亿元，同比增长27.43%；海外工程合同额228.73亿元，同比增长103%。
• 新兴产业布局：在“双碳”政策背景下，公司积极拓展生态环保、新能源、半导体等领域，市场份额和项目数量显著增长。例如，生态环保项目合同金额超过75亿元，新签多个新能源和半导体工程项目。
• 矿产资源业务增长显著：资源开发业务营业收入34.78亿元，同比增长135.07%；毛利率提升至42.41%。多个重点项目如巴布亚新几内亚瑞木镍钴项目、巴基斯坦杜达铅锌矿项目等均实现盈利大幅增长。
• 财务预测与估值：预计2021-2023年EPS分别为0.43元、0.48元、0.54元，对应PE分别为10.69倍、9.40倍、8.44倍，显示出公司未来盈利能力和估值水平的提升趋势。
• 投资评级：公司获得“买入”评级，6个月目标价为5.74元，高于当前收盘价4.55元，体现出市场对公司未来发展的看好。

关键信息

• 主要业务增长：
  • 工程承包业务：2312.57亿元，同比增长41.41%
  • 装备制造业务：60.65亿元，同比增长26.51%
  • 资源开发业务：34.78亿元，同比增长135.07%
• 重大项目表现：
  • 巴布亚新几内亚瑞木镍钴项目：平均达产率102%，营业收入同比增长1倍，利润扭亏增盈8.2亿元
  • 巴基斯坦杜达铅锌矿项目：利润同比增长15倍达1.2亿元
  • 巴基斯坦山达克铜金矿项目：采、选、冶生产超额完成进度计划，分红利润同比增长7.3倍达1.6亿元
• 财务与估值指标：
  • 营业收入增长率：2021年预计为12.0%
  • 净利润增长率：2021年预计为12.2%
  • 毛利率：从11.4%提升至11.5%
  • 市盈率：从7.20倍上升至10.69倍
  • 市净率：从0.58倍上升至0.88倍
• 股票数据：
  • 当前收盘价：4.55元
  • 12个月股价区间：2.57~4.56元
  • 总市值：94,292.47亿元
  • 日均成交量：414百万股
• 风险提示：
  • 订单落地不及预期
  • 估值与盈利预测不及预期

附表摘要

• 财务摘要：公司营业收入和净利润持续增长，2021年预计为448亿元和10.377亿元，2023年预计为552.236亿元和13.19亿元。
• 资产负债表：公司资产总计持续增长，从2020年的506,393亿元增至2023年的637,339亿元。
• 利润表：公司净利润持续增长，从2020年的9,382亿元增至2023年的13,190亿元。
• 财务与估值指标：公司毛利率稳定在11.5%-11.8%，净利润率维持在2.0%，市净率从0.58倍上升至0.73倍。

研究团队简介

• 分析师：王小勇，东北证券建筑建材行业首席分析师，具有13年证券研究从业经历，曾任职于多家知名证券公司。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

机构销售联系方式

• 公募销售：包括华东、华北、华南地区的多个销售代表，提供详细的联系方式。
• 非公募销售：华东地区机构销售代表，提供详细的联系方式。

总结

中国中冶在2021年表现出色，业绩和订单量均超预期，尤其在矿产资源和新兴产业领域取得显著进展。公司获得“买入”评级，未来发展前景乐观，但需关注订单落地和估值风险。