20230903-上海证券-商贸零售行业周报_23H1黄金珠宝景气度高_看好低估值高股息标的_14页_731kb

商贸零售行业周报总结（2023年08月28日-09月01日）

核心内容概述

本报告为2023年9月3日发布的商贸零售行业周报，由分析师张洪乐撰写，重点分析了黄金珠宝、传统零售及电商行业近期表现与动态，并提出投资建议。整体维持“增持”评级，认为行业具备复苏潜力，关注头部品牌与具备成长性的企业。

主要观点

1. 行业整体表现

• 商贸零售（中信）指数本周上涨 2.26%，跑赢沪深300指数 0.04%。
• 行业在30个中信一级行业中排名第 19位，其中 医疗美容、电商及服务III、家电3C 等子行业涨幅居前。
• 黄金珠宝行业表现最为突出，成为今年销售增长和景气度最高的细分行业。

2. 黄金珠宝行业分析

• 行业消费复苏优于预期，头部企业如 周大生、菜百股份、潮宏基、老凤祥、中国黄金 23H1营收分别增长 58% / 57% / 38% / 20% / 17%，归母净利增长 26% / 66% / 39% / 43% / 22%。
• Q2营收均延续一季度高景气，增速高于一季度（除老凤祥外）。
• 开店速度加快，预计下半年将继续扩张，尤其关注 金九银十 婚庆旺季带来的消费需求释放。
• 投资建议：关注 周大生、老凤祥、潮宏基 等疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头。

3. 传统零售行业分析

• 百货复苏势头强，便利店经营韧性明显，但 超市行业 多数承压。
• 限额以上零售业单位中，便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长 8.2% / 5.4% / 4.6% / 9.8%，而 超市零售额同比下降0.4%。
• 重点公司表现：
  • 永辉超市：23H1营收下降 13.76%，但净利润扭亏为盈，同比增长 5.56%。
  • 重庆百货：23H1营收增长 2.55%，净利润增长 56.89%。
  • 家家悦：23H1营收下降 3.05%，但净利润增长 6.13%。
  • 红旗连锁：盈利改善，经营韧性明显。
• 投资建议：关注 永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王 等基本面边际改善的超市及便利店龙头。

4. 电商行业动态

• 跨境电商上半年进出口额同比增长 16%，成为外贸重要新生力量。
• 平台政策支持：
  • 1688启动“超星计划”，扶持600个高潜力国货品牌。
  • 抖音电商推出图文免佣新政，助力商家全域经营。
  • 京东“春晓计划”升级，推出20项举措支持实体经济。
  • 快手电商开放“0元开店”，降低商家入驻门槛。
  • 拼多多Temu进入中东市场，上线以色列站点。
• 活动表现亮眼：
  • 抖音七夕好礼季期间销量同比增长 150%。
  • 东方甄选淘宝首播销售额达 1.75亿，远超预期。
• 投资建议：关注 京东、阿里巴巴、拼多多、美团、唯品会 等具有供应链优势和新零售布局的平台企业。

关键信息

个股表现

• 涨幅TOP5：
  • 东方银星（+21.67%）
  • 值得买（+15.18%）
  • 曼卡龙（+14.51%）
  • 中央商场（+13.3%）
  • 三江购物（+13.2%）
• 跌幅TOP5：
  • 百联B股（-7.87%）
  • 菜百股份（-6.19%）
  • 友好集团（-6.16%）
  • 老凤祥B（-5.9%）
  • 汇鸿集团（-4.7%）

行业动态

• 家乐福广深门店关闭，反映传统零售面临挑战。
• 宜家中国三年投资63亿元，聚焦全渠道生态。
• 盒马奥莱上海崇明金鳌山店开业，扩大折扣业态布局。
• 世界培育钻石推广交易中心落户郑州高新区，推动中国培育钻石产业全球化发展。

公司公告

• 老凤祥：2023H1营收增长 19.57%，净利润增长 42.95%。
• 家家悦：2023H1营收下降 3.05%，但净利润增长 6.13%。
• 迪阿股份：总经理变更，部分募投项目结项。
• 力量钻石：2023H1营收下降 19.44%，净利润下降 27.95%。
• 永辉超市：2023H1扭亏为盈，净利润增长 5.56%。

投资建议

投资主线一：头部电商平台

• 京东：重履约效率，支持实体经济。
• 阿里巴巴：全球化战略持续推进。
• 拼多多：积极布局出海，低价策略持续。
• 美团：本地生活龙头，新零售业务拓展。
• 唯品会：聚焦品牌特卖，供应链优势显著。

投资主线二：超市与便利店龙头

• 永辉超市：盈利改善，基本面边际向好。
• 家家悦：加速省外布局，全国化战略推进。
• 红旗连锁：践行密度经济，经营韧性明显。
• 高鑫零售：估值偏低，线上布局完善。
• 孩子王：深耕单客经济，母婴生态建设。

投资主线三：黄金珠宝龙头

• 周大生：全渠道布局，加速拓店。
• 老凤祥：百年品牌，经营稳健。
• 潮宏基：产品与渠道协同发展。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：可能抑制居民消费信心。
2. 政策趋严风险：反垄断与数据安全监管可能影响企业扩张。
3. 行业竞争加剧：市场空间可能被进一步切割。
4. 门店扩张不及预期：影响营收增长。
5. 新业态转型不及预期：创新业务盈利能力有待验证。