商贸零售行业2022年年报及2023年一季报总结：1Q2023温和复苏，黄金珠宝赛道表现亮眼-20230503-光大证券-21页_638kb

行业研究总结：1Q2023零售行业温和复苏与黄金珠宝亮眼表现

核心内容概览

2022年零售行业受疫情冲击影响较大，整体表现低迷。2023年1季度（1Q2023）零售行业呈现温和复苏，利润表现优于收入。其中，黄金珠宝赛道表现最为突出，百货和超市行业则相对低迷，但部分指标有所改善。

主要观点

1. 零售行业整体表现

• 营业收入：2022年零售行业51家主要上市公司实现营收5470.40亿元，同比减少1.06%。
• 毛利：2022年实现毛利1182.09亿元，同比减少11.57%。
• 归母净利润：2022年归母净利润73.80亿元，同比减少52.01%。
• 扣非归母净利润：2022年扣非归母净利润20.65亿元，同比减少77.75%。
• 毛利率：2022年毛利率为21.61%，较2021年下降2.57个百分点。
• 期间费用率：2022年期间费用率为19.06%，较2021年下降0.41个百分点。

2. 1Q2023零售行业复苏

• 营业收入：1Q2023实现营收1591.20亿元，同比增长2.96%。
• 毛利：1Q2023实现毛利347.92亿元，同比减少3.25%。
• 归母净利润：1Q2023实现归母净利润70.44亿元，同比增长6.13%。
• 扣非归母净利润：1Q2023实现扣非归母净利润63.65亿元，同比增长20.73%。
• 毛利率：1Q2023毛利率为21.87%，较4Q2022上升6.46个百分点。
• 期间费用率：1Q2023期间费用率为15.92%，较4Q2022上升0.52个百分点。

3. 黄金珠宝赛道表现

• 营业收入：1Q2023黄金珠宝行业营收平均增速为30.53%，显著优于其他赛道。
• 归母净利润：1Q2023黄金珠宝行业归母净利润增速为36.88%。
• 龙头公司表现：
  • 老凤祥：营收增速33.17%，归母净利润增速76.10%。
  • 潮宏基：营收增速21.59%，归母净利润增速30.11%。
  • 菜百股份：营收增速21.41%，归母净利润增速30.00%。
  • 豫园股份：营收增速22.61%，归母净利润增速3.61%。
  • 周大生：营收增速49.65%，归母净利润增速26.06%。
  • 萃华珠宝：营收增速99.28%，归母净利润增速25.46%。
• 行业毛利率：1Q2023黄金珠宝行业毛利率为11.54%，较4Q2022下降3.74个百分点。

4. 百货行业复苏情况

• 营业收入：2022年百货行业23家主要上市公司实现营收853.26亿元，同比减少11.32%。
• 归母净利润：2022年归母净利润6.45亿元，同比减少88.06%。
• 扣非归母净利润：2022年扣非归母净利润-1.95亿元，亏损扩大。
• 1Q2023营收：1Q2023实现营收255.23亿元，同比减少0.09%。
• 归母净利润：1Q2023实现归母净利润16.21亿元，同比减少4.28%。
• 扣非归母净利润：1Q2023实现扣非归母净利润14.10亿元，同比增长27.09%。
• 毛利率：1Q2023毛利率为40.49%，较4Q2022下降0.58个百分点。
• 期间费用率：1Q2023期间费用率为29.58%，较4Q2022下降10.36个百分点。

5. 超市行业表现

• 营业收入：2022年超市行业10家主要上市公司实现营收2228.97亿元，同比增长1.97%。
• 归母净利润：2022年归母净利润-40.65亿元，亏损同比扩大。
• 1Q2023营收：1Q2023实现营收561.74亿元，同比减少9.44%。
• 归母净利润：1Q2023实现归母净利润12.23亿元，同比增长0.04%。
• 扣非归母净利润：1Q2023实现扣非归母净利润9.77亿元，同比增长2.88%。
• 毛利率：1Q2023毛利率为18.88%，较4Q2022上升11.64个百分点。
• 期间费用率：1Q2023期间费用率为15.99%，较4Q2022上升7.11个百分点。

6. 专业市场及连锁行业

• 营业收入：2022年实现营收368.79亿元，同比增长6.49%。
• 归母净利润：2022年归母净利润33.59亿元，同比减少37.53%。
• 1Q2023营收：1Q2023实现营收99.26亿元，同比减少1.77%。
• 归母净利润：1Q2023实现归母净利润18.19亿元，同比减少7.97%。
• 毛利率：1Q2023毛利率为32.57%，较4Q2022上升2.43个百分点。
• 期间费用率：1Q2023期间费用率为18.08%，较4Q2022下降10.56个百分点。

关键信息

投资策略

• 预期：2Q2023零售行业将继续呈现环比改善趋势，业绩增速有望进一步提升。
• 推荐赛道：
  • 黄金珠宝：受益于黄金产品高景气度和线下客流回暖。
  • 百货：受益于线下可选消费复苏。
• 推荐公司：老凤祥、潮宏基、菜百股份、王府井、百联股份、重庆百货、红旗连锁。

风险提示

• 居民消费需求：若未达预期，可能影响零售行业复苏。
• 地产后周期影响：可能对部分细分行业收入增速造成压力。
• 渠道变革：对现有商业模式的冲击可能高于预期。

重点公司盈利预测与估值表

行业对比与表现

• 零售板块表现：2023年以来A股零售板块表现平淡，整体落后于大盘。
• 细分行业表现：专业市场及连锁行业股价表现较好，但整体复苏较弱。

图表目录

• 图1：零售行业主要上市公司收入及毛利同比增速（2018-2022）
• 图2：零售行业主要上市公司（扣非）归母净利润同比增速（2018-2022）
• 图3：零售行业主要细分行业营业收入同比增速
• 图4：零售行业主要子行业归母净利润同比增速
• 图5：零售行业主要上市公司单季度收入及毛利同比增速（1Q2022-1Q2023）
• 图6：零售行业主要上市公司单季度（扣非）归母净利润同比增速（1Q2022-1Q2023）
• 图7：零售行业主要细分行业营业收入增速
• 图8：零售行业主要细分行业归母净利润增速
• 图9：百货行业主要上市公司收入及毛利同比增速（2018-2022）
• 图10：百货行业主要上市公司（扣非）归母净利润同比增速（2018-2022）
• 图11：百货行业主要上市公司单季度收入及毛利同比增速（1Q2022-1Q2023）
• 图12：百货行业主要上市公司单季度（扣非）归母净利润同比增速（1Q2022-1Q2023）
• 图13：超市行业主要上市公司收入及毛利同比增速（2018-2022）
• 图14：超市行业主要上市公司（扣非）归母净利润同比增速（2018-2022）
• 图15：超市行业主要上市公司单季度收入及毛利同比增速（1Q2022-1Q2023）
• 图16：超市行业主要上市公司单季度（扣非）归母净利润同比增速（1Q2022-1Q2023）
• 图17：黄金珠宝行业主要上市公司收入及毛利同比增速（2018-2022）
• 图18：黄金珠宝行业主要上市公司（扣非）归母净利润同比增速（2018-2022）
• 图19：黄金珠宝行业主要上市公司单季度收入及毛利同比增速（1Q2022-1Q2023）
• 图20：黄金珠宝行业主要上市公司单季度（扣非）归母净利润同比增速（1Q2022-1Q2023）
• 图21：专业市场及连锁行业主要上市公司收入及毛利同比增速（2018-2022）
• 图22：专业市场及连锁行业主要上市公司（扣非）归母净利润同比增速（2018-2022）
• 图23：专业市场及连锁行业主要上市公司单季度收入及毛利同比增速（1Q2022-1Q2023）
• 图24：专业市场及连锁行业主要上市公司单季度（扣非）归母净利润同比增速（1Q2022-1Q2023）
• 图25：2023年以来零售板块表现情况（截至2023/04/28）
• 图26：2023年以来30个中信一级行业涨幅（截至2023/04/28）
• 图27：2023年以来A股零售板块细分行业表现（截至2023/04/28）

表目录

• 表1：2022年百货行业主要A股上市公司经营情况
• 表2：1Q2023百货行业主要A股上市公司经营情况
• 表3：2022年超市行业主要A股上市公司经营情况
• 表4：1Q2023超市行业主要A股上市公司经营情况
• 表5：2022年黄金珠宝行业主要A股上市公司经营情况
• 表6：1Q2023黄金珠宝行业主要A股上市公司经营情况
• 表7：2022年专业市场及连锁行业主要A股上市公司经营情况
• 表8：1Q2023专业市场及连锁行业主要A股上市公司经营情况
• 表9：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级
• 表10：纳入统计的零售行业A股上市公司（百货类）
• 表11：纳入统计的零售行业A股上市公司（非百货类）