20181218-太平洋-森源电气-002358.SZ-签约平煤北控15亿风电项目_新能源业务持续拓展_6页_791kb

报告摘要

森源电气公司总结

核心内容

森源电气公司近期与河南平煤北控清洁能源有限公司签署了战略合作协议，合作金额预计达15亿元，用于在平煤北控建设的204MW风电项目中展开合作。这一合作标志着公司在新能源业务领域的持续拓展，并受益于河南丰富的风能资源及良好的电网结构，河南具备全额消纳风电和光伏发电的能力，是中部地区新能源开发潜力较大的省份。

主要观点

新能源业务拓展：森源电气在风力发电和光伏发电等新能源领域与平煤北控建立全面合作伙伴关系，公司有望在河南分散式风电项目中占据先机。
“大电气”战略推进：通过与北控清洁能源集团和中国平煤神马集团的合作，森源电气强化了一体化系统集成供应和服务优势，实现输配电业务与新能源业务的协同发展。
可转债融资计划：公司拟发行不超过16亿元的可转债，用于核电用1E级中低压开关柜及元器件产业化项目、工业智能装备（工业机器人）及智能工厂物流（AGV）产业化项目，并补充流动资金。
技术储备丰富：公司在工业机器人、AGV等智能装备领域具备良好的技术基础和研究成果，已实现多项功能并拥有数十项专利。
受益特高压及农村配网改造：随着国家对能源基础设施的重视，特高压电网和农村电网将迎来大规模投资，森源电气作为国内高低压成套开关设备的龙头企业，将直接受益。

关键信息

股票数据

总股本/流通：930/910百万股
总市值/流通：16,243/15,905百万元
12个月最高/最低：18.89/13.56元

盈利预测与财务指标

指标	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入(百万元)	3551	3914	4477	5158
净利润(百万元)	447	496	713	836
摊薄每股收益(元)	0.48	0.53	0.77	0.90
市盈率(PE)	34	31	21	18

财务指标

指标	2017	2018E	2019E	2020E
资产负债率	42.7%	31.6%	29.3%	36.0%
流动比率	1.92	2.66	2.96	3.43
速动比率	1.72	1.93	2.73	2.69
ROE	9.0%	10.2%	11.8%	12.1%
ROA	5.1%	7.0%	8.3%	7.8%
ROIC	12.6%	13.0%	15.3%	19.3%
三费/营业收入	10.3%	11.6%	11.1%	10.6%

投资建议

评级：维持“增持”评级。
EPS预测：预计2018-2020年EPS分别为0.53/0.77/0.90元。
估值指标：
- PE(X)：34/31/21/18
- PB(X)：3/3/3/2
- P/FCF：78/18/27
- EV/EBITDA：22/19/14/13

风险提示

宏观经济持续低迷
原材料价格波动

投资评级说明

行业评级

看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

证券分析师信息

张文臣：电话010-88321731，邮箱zhangwc@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190518010005
周涛：电话010-88321940，邮箱zhoutao@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190517120001
刘晶敏：电话010-88321616，邮箱liujm@tpyzq.com

研究院信息

地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
电话：(8610)88321761
传真：(8610) 88321566

重要声明

太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。本报告信息均来源于公开资料，公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。

展开完整摘要