20181123-太平洋-森源电气-002358.SZ-获核电1E级开关柜许可证_大电气_战略持续推进_6页_807kb

森源电气总结

核心内容

森源电气于2018年10月获得国家核安全局颁发的《民用核安全设备设计和制造许可证》，标志着其正式进入核电市场。许可证有效期至2023年9月30日，涵盖1E级交流中压和低压开关柜的设计与制造。该许可证是国内开关设备行业首份此类许可证书，显示了公司在核电领域的技术实力和市场竞争力。

主要观点

• 技术突破：公司自主研发的1E级开关柜通过了中国机械工业联合会的技术鉴定，被评定为“综合技术性能达到国际领先水平”。
• 进口替代：目前核电开关柜市场主要由德国西门子、法国施耐德等国际企业主导，森源电气的进入有望实现进口替代，提升国内市场份额。
• 行业前景：随着三门、海阳首批AP1000机组并网发电及“华龙一号”首堆建设推进，我国核电市场即将进入批量重启阶段，为公司带来新的增长机会。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：930/910百万股
• 总市值/流通：15,387/15,068百万元
• 12个月最高/最低价：18.89/13.56元

盈利预测与财务指标

EPS与PE预测

投资建议

公司坚持“大电气”战略，推动输配电与新能源业务协同发展。预计未来三年EPS分别为0.53元、0.77元、0.90元，当前股价对应PE分别为31倍、21倍、18倍。分析师给予“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济波动：可能对整体业绩产生影响。
• 原材料价格波动：可能增加成本压力。

业务拓展

新能源领域

• 受宏观经济和新能源项目建设推迟影响，公司前三季度营收同比下降14.59%，但毛利率仍保持在较高水平（34%）。
• 公司积极发展分布式光伏存量业务，并加大风电领域拓展，与天润新能签署战略合作框架协议。
• 河南省“十三五”期间规划新增风电装机容量达480万千瓦，公司有望从中受益。

国际市场

• 2018年上半年签下1.82亿美元蒙古燃煤电厂EPC大单，是公司首个大额国际订单，预计明年开始贡献利润。

行业机遇

• 特高压与农村配网改造：国家出台多项政策支持电网建设，特高压和农村配网改造将迎来大规模投资。
• 政策支持：国家能源局发布《2018年能源工作指导意见》，计划开工6-8台核电机组，为公司提供发展契机。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队

研究院信息

• 地址：北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，许可证编号13480000。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 报告版权归属太平洋证券，未经许可不得翻版、复制或刊登。