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债券市场日报总结

核心内容概览

本报告为招商证券发布的债券市场日报，内容涵盖货币市场利率、国债与金融债收益率、企业债收益率、可转债市场动态以及债市要闻等，重点分析了市场资金面、利率债与信用债的走势，并涉及相关政策动态和市场影响。

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主要观点

1. 货币市场利率

• R001：2014年11月14日为2.5218%，较前一日上涨2.86bps。
• R007：3.1210%，较前一日下跌1.80bps。
• R014：3.5980%，较前一日上涨14.92bps。
• R1M：3.9154%，较前一日下跌4.46bps。
• R2M：4.161%，较前一日上涨9.48bps。

整体来看，短期资金价格有所波动，中长期资金价格相对稳定，但市场空头情绪较浓。

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关键信息

2. 中债国债收益率

• 1Y：3.1544%，上涨0.27bps。
• 3Y：3.2945%，上涨2.05bps。
• 5Y：3.4638%，上涨4.09bps。
• 7Y：3.5989%，上涨6.61bps。
• 10Y：3.6466%，上涨5.42bps。

国债收益率整体上行，市场情绪偏空。

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3. 银行间金融债收益率

• 1Y：3.6088%，上涨7.00bps。
• 3Y：3.8735%，上涨7.82bps。
• 5Y：3.9833%，上涨7.85bps。
• 7Y：4.0262%，上涨5.03bps。
• 10Y：4.1014%，上涨9.5bps。

金融债收益率普遍上涨，尤其是中长端表现更为明显。

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4. 银行间企业债收益率（按信用等级）

信用等级	1Y	3Y	5Y	7Y
AAA	4.15	4.37	4.59	4.77
AA+	4.19	4.49	4.79	5.09
AA	4.31	4.73	5.17	5.54
AA-	4.87	5.37	5.91	6.32

企业债收益率整体上行，超AAA债券和铁道债涨幅较大，而中低信用等级债券表现相对疲软。

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5. 可转债市场

• 周五股市下跌，带动转债市场跌多涨少，4只转债上涨，24只转债下跌。
• 涨幅前三：重工（+1.27%）、冠城（+1.14%）、同仁（+0.41%）。
• 跌幅前三：徐工（-2.36%）、南山（-2.31%）、浙能（-2.29%）。
• 周五可转债市场成交额为43.656亿元，环比增长25.82%。

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债市要闻

1. 银监会：前三季度商业银行不良贷款“双升”

• 商业银行不良贷款余额和不良贷款率继续“双升”。
• 银行业风险抵补能力较强，信贷资产质量总体可控。
• 资产和负债规模稳步增长，大型商业银行和股份制商业银行资产增长较快。
• 存款偏离度监管加强，抑制“冲存款”行为。

2. 央行解读M2增速：同业业务收缩是宏观调控预期结果

• 10月末M2同比增长12.6%，较前值和预期值下降0.3%。
• M2增速回落反映经济结构变化和金融体系调整。
• 央行强调不宜过度解读M2短期变化，应关注其与经济增长、通胀的长期关系。

3. 国内油价首次“八连跌”

• 汽柴油每吨分别下调190元和180元，零售价每升下降0.14元和0.15元。
• 国内油价连续八次下调，创近四年新低。
• 未来可能面临“九连跌”的压力，发改委或考虑缩窄调价幅度。

4. 北上广深或将试水REITs

• REITs试点方案有望在四地先行，REITs或成为做空房地产工具。
• 试点方案以公募形式为主，有助于建立透明的市场机制。

5. 2015年电力宽裕地区推进输配电价改革试点

• 试点地区包括东北、西南及内蒙古等电力过剩区域。
• 输配电价改革将按“准许成本+准许收益”核定，释放售电侧改革红利。
• 高效火电、优质水电及特高压建设企业将受益。

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市场资金面

• 质押式回购市场周五成交11581.73亿元，环比下降5.53%。
• 隔夜：2.52%，成交9479亿元。
• 7d：3.12%，成交1513亿元。
• 14d：较前一日上涨15bps。
• 交易所市场：
  • GC001：开3.50%，收2.61%，成交3543.83亿元。
  • GC007：开3.50%，收2.95%，成交355.61亿元。

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发行与交易

• 利率债收益率整体上行，国债上行5-7bps，国开债上行超过10bps。
• 国开债中长端表现尤为明显，部分长端收益率上行近20bps。
• 非国开债上行幅度小于国开债，日终整体上行7-8bps。
• 信用债交投清淡，收益率普遍上行，超AAA债券和铁道债表现突出。

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信用债市场动态

1. 发行人新闻与公告

• 金螳螂：公装业务增速可能下滑，公司对明年的市场表现仍持谨慎态度。
• 长安汽车：尽管销量领先，但需警惕盲目扩张风险，避免重蹈吉利、奇瑞覆辙。
• 德豪润达：与雷士照明的资产重组计划终止，主要因雷士照明存在重大违规担保事项，导致资金支付能力受限。

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信用评级与可转债市场

1. 信用评级符号与定义

等级符号	定义
投资档	A3：信用风险极低；A2：信用风险很低；A1：信用风险较低
投机档	B3：信用风险一般；B2：信用风险较高；B1：信用风险很高；C3：信用风险极高；C2：信用风险极高；C1：不能偿还债务

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重要声明

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