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债券市场每日信息总结（2014-11-17）

一、国内资讯

1.1 经济增长预期

• 李克强总理在东盟与中日韩会议上表示，中国今年能够实现 7.5% 左右的预期增长目标。
• 前三季度GDP增长 7.4%，经济保持平稳增长，结构调整取得进展，服务业比重上升，新经济模式不断涌现。

1.2 银行业风险

• 银监会数据显示，前三季度商业银行不良贷款余额和不良贷款率“双升”，分别为 7669亿元 和 1.16%。
• 银行业整体风险抵补能力较强，资本充足率维持在较高水平，流动性较为充裕。
• 银行利润增长放缓，平均资产利润率 1.35%，平均资本利润率 19.78%。

1.3 用电量增长

• 10月全国用电量 4508亿千瓦时，同比增长 3.1%，1-10月累计用电量 45484亿千瓦时，同比增长 3.8%。
• 分产业看，第二产业用电量增长 3.9%，第三产业增长 6.0%，居民生活用电增长 1.7%。
• 1-10月发电设备平均利用小时数为 3547小时，同比下降 199小时，其中水电设备利用小时增加，火电设备减少。

1.4 退市制度改革

• “史上最严退市制度”于11月16日正式实施，连续三年亏损的上市公司将被强制退市。
• 多家ST公司面临退市风险，特别是万福生科和南纺股份，因业绩造假或长期亏损。
• 创业板公司宝德股份、天龙光电、万福生科面临退市风险，主板公司如*ST二重等也面临类似问题。
• A股“不死鸟”神话可能终结，退市制度对市场长期健康发展具有积极意义。

1.5 REITs试点

• 北上广深或将试水REITs，作为房地产融资工具，可能帮助房企解决现金流问题。
• REITs试点方案由有关部门制定，预计近期初步完成，未来可能扩展至非政策性住房领域。
• REITs可能成为做空房地产的工具，需建立透明的运行和监管机制。

1.6 财政收入

• 10月全国财政收入 13280亿元，环比增长 33.43%，同比增长 9.4%。
• 房地产营业税同比下降 7.8%，显示房地产市场压力较大。
• 1-10月累计财政收入 119642亿元，同比增长 8.2%，但后两个月财政收入增长仍面临挑战。

1.7 核电重启

• 核电审批项目年内重启，**“华龙一号”**技术落地，推动投资增长。
• 预计未来10年全球将建设约 60-70台 100万千瓦级核电机组，市场空间达 1万亿元。
• 中国核电企业有望参与海外市场，如南非，分享约 5700亿元 的市场。

二、海外资讯

2.1 欧元区经济

• 欧元区第三季度GDP季率增长 0.2%，年率增长 0.8%，高于预期。
• 德国GDP季率增长 0.1%，法国增长 0.3%，希腊首次实现增长 1.7%。
• 欧洲央行仍面临进一步刺激的压力，通胀预期较低，可能推出量化宽松政策（QE）。

2.2 美国经济

• 美国10月零售销售环比增长 0.3%，剔除波动因素后增长 0.5%，显示消费复苏。
• 消费者信心指数创新高，达到 89.4，但通胀预期降至 2.6%，创2002年以来新低。
• 美联储主席布拉德预计将在2015年第一季度末首次加息，推动经济复苏。

2.3 G20承诺

• G20承诺在2018年以前促进全球经济增长 2.1%，并建立全球基础设施中心。
• 全球经济面临失衡和低增长压力，各国央行将采取措施支持经济复苏。

三、公司要闻

3.1 *ST二重

• *ST二重三季报亏损 14亿元，短期债务 154亿元，面临保壳危机。
• 专业人士认为，除非进行资产重组或资产出售，否则保壳前景堪忧。

3.2 皖江物流

• 皖江物流因子公司淮矿物流无法偿还债务，需承担近 4亿元 的担保责任。
• 淮矿物流涉及巨额债权债务，法院已裁定其进入重整程序。

四、央行动态

4.1 央行MLF操作

• 央行向地方城商行释放 百亿MLF 流动性，支持小微企业融资。
• MLF利率为 3.5%，主要定向投放于小微企业。

4.2 美联储加息预期

• 美联储布拉德预计将在2015年第一季度末加息，推动经济复苏。
• 零利率政策已显示出“相当大的耐心”，但通胀预期回升可能促使更快加息。

4.3 欧洲央行宽松

• 欧元区经济温和增长，但通胀仍处于低位，欧洲央行可能推出QE。
• 德拉吉表示，若当前措施无法推升通胀，将考虑非常规措施。

五、新券发行与昨日市场

5.1 发行预案

• 多家发行人计划在 2014-11-17至11-21 期间发行中期票据、短期融资券、金融债等。
• 发行量和期限各异，主体评级从 AA 到 AAA 不等。

5.2 市场活跃个券

• 银行间市场和交易所市场均有多个活跃个券，涵盖国债、金融债、企业债等。
• 例如：14附息国债13、14国开05、14神华MTN002、13德御02、中行转债等。

六、国外主要经济金融数据

• LIBOR-OIS息差、联邦储备基金期货利差、NYMEX原油价格、波罗的海干散货指数、人民币NDF、标普500波动率指数等数据均有所变动。
• 欧洲央行隔夜银行存款和欧元互换与银行间基准利率差值等指标显示宽松政策预期。

七、信用评分原则与结果

• 信用评分以主体评分为主，结合债券条款进行分析。
• 评分范围为 0-5分，0.25分 为基本划分区间，最高为 5分。
• 评分不涵盖 B以下 级别债券，未来可能调整。

八、研究团队简介

• 何欣：中投证券债券首席分析师，CFA。
• 覃圣尧：债券分析师，经济学硕士。
• 杨萍：债券分析师，经济学硕士，有三年债券评级和投资经验。

九、免责条款

• 本报告仅供中国中投证券客户及特定对象使用，未经授权不得复制或转载。
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