20200726-广发证券-纺织服装行业_斯凯奇20Q2_二季度集团业绩加速下挫_中国区收入同增11.5__8页_1mb

斯凯奇20Q2业绩总结

核心内容概览

斯凯奇（Skechers）在2020年上半年（20H1）公布了其财务表现，整体业绩出现显著下滑，但部分渠道表现有所改善。

财务表现

• 收入：20H1总收入为19.71亿美元，同比减少22.2%。

  • Q2收入：7.29亿美元，同比减少42.0%。
  • Q1收入：12.42亿美元，同比减少2.7%。

• 归母净利润：20H1归母净利润为-0.19亿美元，同比减少110.3%。

  • Q2归母净利润：-0.68亿美元，同比减少190.6%。
  • Q1归母净利润：0.49亿美元，同比减少54.9%。

• 毛利率：20H1毛利率为46.5%，同比下降0.9个百分点。

  • Q2毛利率：50.5%，同比上升2.1个百分点。
  • Q1毛利率：44.1%，同比下降2.2个百分点。

• 营业利润率：20H1营业利润率为-0.8%，同比下降11.7个百分点。

  • Q2营业利润率：-8.4%，同比下降17.2个百分点。
  • Q1营业利润率：3.6%，同比下降9.4个百分点。

• 净利率：20H1净利率为-1.0%，同比下降8.2个百分点。

  • Q2净利率：-9.3%，同比下降15.3个百分点。
  • Q1净利率：4.0%，同比下降4.6个百分点。

• 销售费用率：20H1销售费用率为6.8%，同比下降0.4个百分点。

  • Q2销售费用率：8.3%，同比下降0.8个百分点。
  • Q1销售费用率：6.0%，同比上升0.5个百分点。

• 管理费用率：20H1管理费用率为40.9%，同比上升11.2个百分点。

  • Q2管理费用率：51.0%，同比上升19.9个百分点。
  • Q1管理费用率：34.9%，同比上升6.8个百分点。

资产负债情况

• 现金及现金等价物（剔除短期投资）：截至20H1为14.58亿美元，同比增长65.0%，环比增长13.1%。
• 应收账款：截至20H1为4.78亿美元，同比下降25.5%，环比下降40.0%。
• 存货：截至20H1为10.27亿美元，同比增长20.1%，环比增长4.3%。

运营指标

• 现金周转天数：20Q2为96.7天，同比增加16.8天，环比减少6.5天。
• 应收周转天数：20Q2为44天，同比减少1.3天，环比减少10.1天。
• 库存周转天数：20Q2为140.7天，同比增加18.8天，环比增加25.3天。
• 应付周转天数：20Q2为88.0天，同比增加0.7天，环比增加21.7天。

分渠道收入拆分

• 直营收入：20Q2占比29.3%，同比下降2.8个百分点；毛利率为64.5%，同比上升4.2个百分点。

• 本国经销收入：20Q2占比17.9%，同比下降6.3个百分点；毛利率为38.6%，同比上升0.4个百分点。

• 外国经销收入：20Q2占比52.8%，同比上升9.1个百分点；毛利率为46.8%，同比上升1.4个百分点。

• 直营店数量：20Q2为818家，同比增长50家，环比增长6家。

• 直营店单季度收入：20Q2为26.11万美元，同比下降50.3%，环比下降26.7%。

• 线上收入：20Q2同比增长428.2%，其中中国区线上收入同比增长43%。

• 中国区收入：20Q2逆势同比增长11.5%。

风险提示

• 新冠疫情反复：对线下销售造成持续压力。
• 折扣压力上升：影响整体盈利能力。

行业研究与相关公司

行业研究

• 迅销：20财年Q3（3-5月）业绩略低于预期，小幅修正全年预期。
• Inditex：疫情下电商渠道重要性凸显，投资10亿欧元用于2年数字化转型。

重点公司估值和财务分析

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 地址：
  • 广州市：广州市天河区马场路26号广发证券大厦35楼
  • 深圳市：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16楼
  • 香港：香港中环干诺道中111号永安中心14楼
• 邮政编码：
  • 广州市：510627
  • 深圳市：518026
  • 北京市：100045
  • 上海市：200120
• 客服邮箱：gfzqyf@gf.com.cn

法律声明

本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作，广发证券及其关联机构统称为“广发证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。

• 中国（港澳台地区除外）：由广发证券负责分销。
• 中国香港地区：由广发证券（香港）经纪有限公司负责分销。

本报告的分析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的个人观点，不代表广发证券的立场。

权益披露

• 广发证券（香港）：在过去12个月内与本研究报告所述公司没有投资银行业务的关系。

版权声明

未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用本报告内容，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。