20220807-西部证券-纺织服装行业投资周报_Adidas中国区Q2业绩双位数下滑_Under_Armour下调业绩展望_12页_809kb

Adidas 中国区 Q2 业绩双位数下滑，Under Armour 下调业绩展望

核心内容总结

市场行情

• A股：

  • 沪深300指数上涨 0.24%。
  • 纺织服装板块下跌 2.13%，小幅跑输大盘 2.37ppt。
  • 鞋帽及其他板块涨幅最大（0.84%），纺织制造和品牌服饰板块表现分化，其中纺织制造板块中牧高笛、浙江自然、安利股份、富春染织涨幅相对较好。
  • 品牌服饰板块中比音勒芬涨幅最大（7.57%），其他公司多数下跌。
  • A股服装板块TTM估值处于历史较低水平。

• 港股：

  • 恒生指数上涨 0.23%，恒生必需性消费指数下跌 1.20%，非必需性消费指数上涨 1.72%。
  • 非必需消费品细分板块多数上涨，家电、电商和其他服饰配件领涨。
  • 港股纺服板块中，滔搏体育涨幅最大（3.26%），李宁（2.75%）、安踏体育（1.56%）表现较好，晶苑国际领涨（7.66%）。
  • 港股服装及服装制造板块TTM估值处于历史中位数水平。

行业跟踪

• 6月社零数据：

  • 社会消费品零售总额为38,742亿元，同比增长 3.1%。
  • 服装、鞋帽、针纺织品类零售额为1,198亿元，同比 +1.2%。
  • 2022年1-6月，服装、鞋帽、针纺织品类零售额为6,282亿元，同比 -6.5%。

• 纺织品出口：

  • 6月我国纺织品服装出口额为315.5亿美元，同比增长 14.1%。
  • 1-6月纺织品服装出口额为1,564.9亿美元，同比增长 11.7%。

• 上游原材料价格：

  • 棉花328价格为15,688元/吨，同比 -10.42%，环比 -13.47%。
  • 中国纱线价格为16,000元/吨，同比 +6.24%，环比 -4.45%。
  • 全棉坯布价格为6.15元/米，同比 -0.81%，环比 -0.81%。
  • 锦纶和涤纶价格同比和环比均出现不同程度的下跌。

重要公告及新闻

• A股公告：

  • 地素时尚调整回购股份价格上限，由24.39元/股降至23.39元/股。
  • 开润股份首次回购公司股份，支付总金额为1,999,131元。
  • 台华新材债券持有人减持公司可转债，累计减持13.96%。

• 港股要闻：

  • 361度将重点发力青少年跳绳运动领域，计划在全国2000家门店开展跳绳体验活动。

• 海外要闻：

  • Adidas披露Q2业绩，西方市场增长强劲（北美+21%，拉丁美洲+37%），但大中华地区收入下降35%，并下调全年预期，预计大中华区收入将出现两位数下降。
  • Under Armour发布FY2023 Q1业绩报告，收入同比持平，但毛利率预计下降375-425个基点。
  • INTERFACE发布Q2业绩，营收同比增长18%，并回购560万美元股票。

投资建议

• 对可选消费板块复苏持审慎乐观态度。
• 运动鞋服品牌在疫情冲击下表现优于整体服装行业，显示出较强的头部效应和经营韧性。
• 建议长期配置，并关注以下公司：
  • 李宁
  • 波司登
  • 特步
  • 安踏
  • 361度

风险提示

1. 疫情反复：可能影响工厂生产和线下消费。
2. 库存积压风险：部分公司不直接管理终端零售，存在库存积压风险。
3. 消费者偏好变化：潮流风向变化快，若无法适应将影响终端销售。

主要观点

• 尽管整体服装市场受疫情冲击较大，但运动鞋服品牌如李宁、安踏、特步等表现相对稳健，显示出较强的抗风险能力。
• Adidas在中国区Q2业绩大幅下滑，反映出市场复苏不及预期，公司下调全年业绩预期。
• Under Armour毛利率下降幅度扩大，主要受促销活动、渠道组合及外汇因素影响。
• 港股纺服板块整体表现优于A股，部分个股如晶苑国际、李宁、安踏体育涨幅明显。
• A股服装板块估值处于历史低位，港股则处于中位数，为投资者提供了不同配置选择。

关键信息

• Adidas：Q2大中华区收入下降35%，全年预期下调。
• Under Armour：Q1收入同比持平，但毛利率预计下降375-425个基点。
• INTERFACE：Q2营收增长18%，回购股票以降低杠杆率。
• 361度：发力青少年跳绳市场，计划开展全国门店体验活动。
• 社零数据：6月服装零售额同比增长1.2%，但1-6月同比下降6.5%。
• 出口数据：6月纺织品服装出口额同比增长14.1%，1-6月同比增长11.7%。
• 投资建议：关注具备估值安全边际的运动鞋服品牌，如李宁、安踏、波司登、特步、361度。