20230716-华泰期货-橡胶周报_社会库存继续增加_胶价上方仍有压力_13页_953kb

核心观点：胶价或呈现偏强走势，但反弹空间有限，主要因库存高企的压制；供应端有支撑，源于云南产区释放不畅和厄尔尼诺天气对海内外供应的影响；市场氛围偏暖，且国内进口季节性下降。

供应端分析：云南胶水产区原料释放持续不畅，厄尔尼诺天气加剧供应支撑，可能导致全乳胶产出减少；海外泰国原料加工利润亏损，不利于成品释放。

需求端分析：市场氛围偏暖，国内进口季节性下降；下游需求有限，轮胎厂开工率环比改善但面临成品库存压力；国内浓乳市场低迷，上游转向全乳胶生产。

价差与库存：全乳胶与混合胶价差高企，RU非标价差扩大；库存去化难，社会和港口库存回升，对深色胶价造成压力；基差偏弱，反映现实需求差。

总体评价：橡胶处低估值状态，下方空间受限；短期偏强走势，但长期需关注云南原料产出和下游需求变化。策略中性。