20251109-国联期货-铜周报_宏观存不确定；基本面预期和现实共振有限_24页_3mb

铜周报 - 2025年11月9日 市场动态与分析

一、核心要点

1. 价格与市场情绪

• 当前铜价走势疲软，盘面出现下跌。
• 现货市场采购情绪有所回升，铜升贴水也随之上行。
• LME铜0-3M贴水较上周略有扩大，仍处于贴水状态。

2. 基本面数据

供应端

• 铜精矿TC指数本周小幅上涨，但仍维持在较低水平。
• 十港铜精矿库存小幅上升，显示全球铜矿供应仍有一定支撑。
• 国内11月电解铜产量预计环比轻微减少，但同比呈现增长态势。
• 中国1-10月铜矿砂及其精矿进口量同比增长，反映国内供应存在一定缺口。

库存情况

• 本周电解铜整体社会库存环比回升，但保税区库存略有下降。

需求端

• 本月中国精铜杆企业产能利用率有所上涨，反映在铜价下跌期间下游采购活动加强。
• 宏观数据方面，10月中国制造业PMI下滑至49，非制造业PMI则回升，显示出制造业景气度下降而服务业有所恢复。

3. 宏观经济展望

• 美国10月ISM制造业PMI连续八个月收缩，但服务业PMI创八个月新高，显示出经济两边强弱分化，美联储12月降息决策面临难点。

4. 产业下游信息

• 10月国内新能源车市场零售表现良好，同比增长近17%，有利铜消费需求。
• 但同期家电领域冷媒排产预计有所调整，11月空调排产量同比下降。

综上提示：当前铜市存在现实数据与预期间的一定差距，宏观方面不确定性较强，建议关注进口数据及国内需求变化对价格走势的影响。