> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜周报 20260406 总结 ## 核心内容 ### 价格走势 上周沪铜主力2605合约收于96250元/吨，周环比上涨0.33%。整体呈现震荡走势，受地缘政治和宏观经济影响较大。 ### 市场逻辑 - **宏观因素**：美伊局势持续扰动，美国非农数据超预期，降息预期减弱；欧元区通胀上升，加息预期增强。 - **供给因素**：中东冲突导致智利国家铜业生产成本上升约5%；国内3月电解铜产量创历史新高，但4月产量预计环比减少3.3万吨，5月产量或继续减少。 - **需求因素**：精铜杆开工率稳定，但下游提货放缓；3月重点城市房地产成交面积环比和同比均增长；家用空调排产量同比减少4.9%；新能源车零售量同比减少21%。 - **库存情况**：上周电解铜现货库存环比减少，但同比偏高；保税区库存继续下降；LME库存略增，COMEX库存略减。 - **基差表现**：现货升贴水为负，仍处于贴水状态；沪铜05-06月差为40元/吨，变动有限。 - **利润情况**：铜精矿TC指数环比下跌，硫酸价格上涨，国内加工费整体下滑。 ## 主要观点 ### 短期走势 沪铜短期震荡，主要受中东局势不确定性和海外宏观环境影响。 ### 中长期展望 国内基本面尚可，库存高位去库，产量逐步减少，但需求端存在不确定性，需关注出口退税政策变化对组件订单的影响。 ## 关键信息 ### 宏观因素 - **美伊局势**：美总统称若谈判失败将摧毁重要基础设施，但霍尔木兹海峡通航船只量回升，局势可能趋稳。 - **美国非农**：3月新增就业超预期，降息预期降低。 - **欧元区通胀**：3月通胀率飙升，加息预期升温。 ### 供给因素 - **中东冲突**：智利国家铜业预计供应中断将导致生产成本上升约5%。 - **国内产量**：3月电解铜产量创历史新高，4月预计环比减3.3万吨，5月产量或继续减少。 ### 需求因素 - **房地产**：3月重点城市新房、二手房成交面积环比、同比均增长。 - **家电**：4月家用空调排产量同比减少4.9%。 - **新能源车**：3月全国乘用车新能源市场零售辆同比减少21%。 - **组件订单**：出口退税取消窗口期关闭后，组件订单明显下降。 ### 库存情况 - **电解铜现货库存**：环比减少，但同比偏高；保税区库存继续下降。 - **LME库存**：略增；COMEX库存略减。 ### 基差表现 - **现货升贴水**：升水铜、平水铜、湿法铜分别为-10、-50、-100元/吨，仍贴水。 - **沪铜月差**：05-06月差为40元/吨，变动有限。 - **LME铜0-3M**：贴水变动有限。 ### 利润情况 - **TC指数**：上周铜精矿TC指数均价环比下跌9.06美元/吨至-77.91美元/吨。 - **加工费**：北方粗铜加工费持平于700元/吨，南方下跌至1000元/吨；阳极板加工费下跌至500元/吨。 ## 总结 综上所述，沪铜市场在短期内面临震荡，主要受到中东局势和海外宏观环境的双重影响。国内产量虽高，但4月及5月产量预计减少，库存高位去库，基本面尚可。需求端存在不确定性，尤其是新能源车和家电市场表现疲软，组件订单下降。建议投资者密切关注地缘政治动态和宏观政策变化，以应对市场波动。