20260406-国联期货-铜周报_中东局势后续仍不确定_沪铜短期震荡_24页_3mb

铜周报 20260406 总结

核心内容

价格走势

上周沪铜主力2605合约收于96250元/吨，周环比上涨0.33%。整体呈现震荡走势，受地缘政治和宏观经济影响较大。

市场逻辑

• 宏观因素：美伊局势持续扰动，美国非农数据超预期，降息预期减弱；欧元区通胀上升，加息预期增强。
• 供给因素：中东冲突导致智利国家铜业生产成本上升约5%；国内3月电解铜产量创历史新高，但4月产量预计环比减少3.3万吨，5月产量或继续减少。
• 需求因素：精铜杆开工率稳定，但下游提货放缓；3月重点城市房地产成交面积环比和同比均增长；家用空调排产量同比减少4.9%；新能源车零售量同比减少21%。
• 库存情况：上周电解铜现货库存环比减少，但同比偏高；保税区库存继续下降；LME库存略增，COMEX库存略减。
• 基差表现：现货升贴水为负，仍处于贴水状态；沪铜05-06月差为40元/吨，变动有限。
• 利润情况：铜精矿TC指数环比下跌，硫酸价格上涨，国内加工费整体下滑。

主要观点

短期走势

沪铜短期震荡，主要受中东局势不确定性和海外宏观环境影响。

中长期展望

国内基本面尚可，库存高位去库，产量逐步减少，但需求端存在不确定性，需关注出口退税政策变化对组件订单的影响。

关键信息

宏观因素

• 美伊局势：美总统称若谈判失败将摧毁重要基础设施，但霍尔木兹海峡通航船只量回升，局势可能趋稳。
• 美国非农：3月新增就业超预期，降息预期降低。
• 欧元区通胀：3月通胀率飙升，加息预期升温。

供给因素

• 中东冲突：智利国家铜业预计供应中断将导致生产成本上升约5%。
• 国内产量：3月电解铜产量创历史新高，4月预计环比减3.3万吨，5月产量或继续减少。

需求因素

• 房地产：3月重点城市新房、二手房成交面积环比、同比均增长。
• 家电：4月家用空调排产量同比减少4.9%。
• 新能源车：3月全国乘用车新能源市场零售辆同比减少21%。
• 组件订单：出口退税取消窗口期关闭后，组件订单明显下降。

库存情况

• 电解铜现货库存：环比减少，但同比偏高；保税区库存继续下降。
• LME库存：略增；COMEX库存略减。

基差表现

• 现货升贴水：升水铜、平水铜、湿法铜分别为-10、-50、-100元/吨，仍贴水。
• 沪铜月差：05-06月差为40元/吨，变动有限。
• LME铜0-3M：贴水变动有限。

利润情况

• TC指数：上周铜精矿TC指数均价环比下跌9.06美元/吨至-77.91美元/吨。
• 加工费：北方粗铜加工费持平于700元/吨，南方下跌至1000元/吨；阳极板加工费下跌至500元/吨。

总结

综上所述，沪铜市场在短期内面临震荡，主要受到中东局势和海外宏观环境的双重影响。国内产量虽高，但4月及5月产量预计减少，库存高位去库，基本面尚可。需求端存在不确定性，尤其是新能源车和家电市场表现疲软，组件订单下降。建议投资者密切关注地缘政治动态和宏观政策变化，以应对市场波动。