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华融看市总结：资管新规落地，开启金融监管新时代

核心内容概述

本报告围绕“资管新规”发布背景下的市场表现、财经要闻及海外市场动态进行分析。资管新规旨在统一监管标准，防控金融风险，推动资管业务回归主动管理，提升市场透明度和稳定性。短期内，新规可能抑制市场风险偏好，引发波动，但长期有助于金融市场健康发展。同时，报告对国内外股市、债市、外汇市场及大宗商品走势进行了回顾和分析，并指出市场情绪和政策预期对资产价格的影响。

主要观点

1. 资管新规影响

• 短期影响：新规释放了金融监管持续加码的信号，破刚兑、降杠杆、控分级、提门槛、除嵌套、去通道、禁资金池等措施，可能降低市场风险偏好，导致短期市场下跌。
• 长期影响：有助于降低潜在金融风险，促进金融市场稳定和健康发展。资管业务回归主动管理，对权益类资产构成利好。
• 投资建议：震荡回调过程中，可积极配置业绩确定性较高的个股，强调“业绩为王”的投资逻辑。

2. 国内市场表现

• 整体下跌：上周五，上证综指下跌0.48%，深证成指下跌2.12%，中小板指下跌1.97%，创业板指下跌2.36%。
• 成交情况：两市成交6462亿元，较上日变化不大。
• 行业分化：银行、非银行金融板块逆势上涨，而国防军工、电子元器件、计算机等板块领跌。
• 概念板块：次新股、5G、芯片国产化指数跌幅较大。

3. 财经要闻

• 央行发布资管新规征求意见稿：统一同类资管产品监管标准，防控金融风险。规定同一金融机构多只资管产品投资同一资产不得超过300亿元。
• 证监会修订证券交易所管理办法：自2018年1月1日起实施，完善交易所内部治理结构，强化一线监管职责，提升自律管理能力。
• 央行发布三季度货币政策执行报告：强调货币政策与宏观审慎政策双支柱调控框架，以应对金融周期和系统性风险。

关键信息

1. 资管新规要点

• 统一监管标准，防控金融风险。
• 负债杠杆上限：公募产品140%，私募产品200%，分级私募产品140%。
• 控制资管产品杠杆水平，抑制资产价格泡沫。
• 限制资管产品份额质押融资，禁止非自有资金投资。
• 分级比例限制：固定收益类产品≤3:1，权益类产品≤1:1，商品及金融衍生品类产品、混合类产品≤2:1。

2. 证监会修订证券交易所管理办法

• 完善交易所内部治理结构，增设监事会。
• 强化一线监管职责，明确对异常交易、违规减持、会员行为等的自律管理措施。
• 增强交易所对上市公司的信息披露、停复牌等的监管能力。
• 提升监管手段，包括实时监控、限制交易、现场检查、收取惩罚性违约金等。

3. 海外市场动态

• 欧美股市普跌：周五美国三大股指全线收跌，道指跌逾100点，纳指微涨，标普下跌。欧洲股市也普遍下跌，泛欧斯托克600指数周跌幅达1.3%。
• 亚太市场：日经225指数小幅上涨，韩国、台湾、澳大利亚及新西兰股市多数上涨。恒生指数微涨0.62%，腾讯控股刷新历史新高，内银股表现强势。

投资建议

• 短期策略：市场仍需谨慎，关注政策影响及风险偏好变化，避免追高。
• 长期策略：资管新规有助于市场长期稳定，可关注业绩确定性强的个股。
• 海外市场：欧美股市受税收改革预期影响，波动较大；亚太市场相对稳定，可适度配置。

免责声明

• 本报告由分析师王泽军（执业证书号：S1490510120002）独立出具，内容反映其研究观点。
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