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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年11月20日，主要分析了近期中国股市的市场表现、政策动向及行业主题。报告指出，金融监管政策持续收紧，尤其是资管新规的发布，对市场情绪和资金流向产生了一定影响。同时，国务院关于划转国有资本充实社保基金的政策也对市场产生潜在影响，但短期内不会形成冲击。此外，市场出现了明显的分化，蓝筹白马股表现较好，而小盘次新股和部分成长性板块则承压较大。

主要观点

1. 金融监管政策延续

• 资管新规发布：上周五央行等五部委联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，标志着金融强监管政策仍在持续推进。
• 政策要点：新规强调打破刚性兑付、降低杠杆、消除多层嵌套、禁止期限错配、穿透式监管，旨在推动资管行业规范发展，服务于实体经济。
• 短期影响：短期内可能收紧短期融资条件，对债市资金面形成压力；对股市而言，主要限制分级产品，影响市场流动性。
• 长期影响：有利于资金流向实体经济，对主动管理能力强的机构有利，公募基金受益，委外业务收缩，对缺乏主动管理能力的银行形成一定压力。

2. 市场表现分化

• 指数表现：上周五上证指数下跌0.48%，深证成指下跌2.12%，创业板指下跌2.36%，两市总成交额为6461亿元。
• 板块表现：
  • 领涨板块：金融类（保险、银行、券商）表现强势，尤其是保险板块涨幅显著。
  • 领跌板块：次新股、半导体、新能源汽车等板块跌幅较大，其中电子设备跌幅达3.76%。
• 个股表现：
  • 涨停个股：25只个股涨停，其中新股和公告重组类占多数，如江南嘉捷、银江股份、科大国创等。
  • 跌停个股：82只个股跌停，主要集中在次新股、半导体、锂电池等板块。

3. 市场情绪低迷

• 市场整体人气降至冰点，自然涨停家数仅6家，创年内新低。
• 投资者情绪受到政策冲击和市场调整影响，观望情绪浓厚。

关键信息

1. 国有资本划转充实社保基金

• 国务院发布《划转部分国有资本充实社保基金实施方案》，明确划转比例为10%。
• 初期目标为弥补企业职工基本养老保险基金缺口，对证券市场短期无明显冲击。

2. 半导体行业分析

• 行业现状：我国集成电路进口额高居榜首，自给率仅为10%，对外依存度高。
• 政策支持：国家将半导体行业定位为战略型新兴产业，支持力度不断加大。
• 投资建议：关注硅片、材料、晶圆、封装、设备等细分领域，优选稀缺、估值适中的标的。
• 龙头表现：上海新阳、紫光国芯、兆易创新、江丰电子等龙头股走势具有代表性。

3. 融资融券余额变化

• 两融余额：10280.22亿元，较上一交易日流出121.84亿元，其中沪市流出63.49亿元，深市流出58.35亿元。
• 重点个股：
  • 中国平安、兴业银行、京东方A、民生银行、中信证券等融资余额较高。
  • 融资买入额与偿还额的对比显示市场资金流出压力较大。

数据来源与免责声明

• 数据来源：两交所、联储研究
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投资评级说明

分析师信息

• 韦剑飞：分析师，证书编号S1320513090002，邮箱weijianfei@lczq.com
• 桂亚洲：分析师，证书编号S1320516090002，邮箱guiyazhou@lczq.com
• 联系电话：0531-87065156

总结

整体来看，2017年11月市场在金融监管政策和社保基金划转等多重因素影响下，呈现明显分化趋势。金融板块成为市场稳定器，而成长性板块则承压较大。半导体行业因政策支持和国产替代需求，长期前景看好，但短期仍需观察市场企稳信号。投资者应关注政策导向和行业基本面，谨慎操作，控制风险。