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报告摘要

浙商晨报 2017年11月20日总结

核心内容概览

宏观与策略
- 资管新规出台，开启全方位监管，银行理财告别无序发展。
- 该新规旨在防范金融风险，引导资金流向实体经济。
- 与2月流出版本相比，11月正式发布版本更为严格，包括对资金池、期限错配、刚性兑付的限制。
- 非标资产受限最大，短期内对债市影响有限，但未来监管细则可能带来债市配置力量修复。
- 银行理财增速放缓，资金有望流向银行表内及公募基金。
- 一周市场回顾显示，央行净投放流动性4910亿元，但同业存单利率大幅上行，银行负债成本增加。
- 利率债市场收益率震荡上行，但期限利差基本不变。
行业与个股
- 化工行业：PX-PTA-涤纶长丝产业链大涨，荣盛石化涨停，受益于行业盈利改善及大炼化项目高盈利预期。
- 计算机行业：板块整体下跌，但人工智能主题表现突出，龙头科大讯飞涨幅居首。百度在AI领域进展迅速，推出多项创新产品。
- 家电行业：黑电板块景气度有望回升，海信电器通过收购东芝TVS公司，加强全球化布局。
- 环保行业：PPP92号文发布，规范PPP模式，优化运营类环保项目竞争格局，建议关注具备运营能力的环保企业。
- 传媒行业：《好声音》版权事件影响板块情绪，但看好龙头股及Q4产品爆发。推荐游族网络、完美世界、三七互娱等公司。
新股要点
- 本周重点推荐好太太、乐歌股份、香飘飘等新股，其中好太太是国内唯一晾衣架细分领域上市企业，香飘飘为国内奶茶行业领先企业。

主要观点与关键信息

1. 宏观与策略

资管新规：
- 资管新规对资金池、期限错配、刚性兑付进行了更严格的限制，旨在规范市场，防范金融风险。
- 非标资产的定义被重新界定，有助于监管统一。
- 产品嵌套放宽至一层，对多数委外产品影响不大。
- 刚性兑付打破后，银行理财吸引力下降，部分资金或流向公募基金。
债市影响：
- 短期债市受影响有限，但未来监管细则可能带来配置力量修复。
- 银行表外理财增速放缓，需关注银行表内及其他资管产品的新增配置。
货币市场：
- 央行净投放流动性4910亿元，但同业存单利率上行，反映银行负债压力。
- 10月M2增速创新低，影响债市配置力度。

2. 行业与个股

化工行业：
- PX-PTA-涤纶长丝产业链盈利大幅提升，估值较低，未来有望持续向好。
- 荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份等公司受益于行业景气及大炼化项目高盈利预期。
计算机行业：
- 本周板块整体下跌，但人工智能主题表现强劲。
- 百度在AI领域进展迅速，推出多款产品，推动行业应用落地。
- 科大讯飞、四维图新、中科创达等公司值得关注。
家电行业：
- 黑电板块盈利改善，受益于面板价格回落及互联网整合。
- 海信电器收购东芝TVS公司，获得全球品牌授权，提升竞争力。
环保行业：
- PPP92号文规范项目入库及运营，防止异化为融资平台。
- 建议关注具有运营能力及清晰付费机制的环保类PPP项目。
传媒行业：
- 《好声音》版权事件影响板块情绪，但看好龙头公司。
- Q4产品爆发及全年业绩高增长股值得关注，如游族网络、完美世界、三七互娱。
- 推荐低估值真成长股，如浙数文化、皖新传媒、分众传媒。

3. 新股要点

好太太（603848.SH）：
- 全球最大的晾衣架生产制造企业，国内唯一细分领域上市企业。
- 2016年营收8.08亿元，净利1.52亿元，毛利率40.25%。
香飘飘（603711.SH）：
- 国内奶茶行业领先企业，产品线丰富，覆盖全国。
- 2016年营收23.90亿元，净利2.66亿元，毛利率44.88%。
乐歌股份（300729.SZ）：
- 国内人体工学行业领先企业，拟募资50,813.52万元。
- 2016年营收4.88亿元，净利0.60亿元，毛利率50.42%。
其他新股：
- 合力科技、奥士康、乐歌股份等公司均在本周申购，关注其行业PE及发行折价率。

结构总结

宏观政策：资管新规出台，推动金融监管加强，银行理财逐步净值化。
债市动态：流动性宽松，但存单利率上行，债市短期震荡。
行业分析：
- 化工：产业链景气，大炼化项目带来高盈利预期。
- 计算机：AI主题表现强劲，龙头企业引领行业。
- 家电：黑电板块有望改善，海信电器收购东芝TVS。
- 环保：PPP模式进一步规范，关注运营类项目。
- 传媒：版权事件影响情绪，但看好龙头及高增长股。
新股申购：好太太、香飘飘、乐歌股份等，建议关注其基本面及行业前景。