20180131-中原证券-通信行业月报_5G试验第三阶段规范发布_混改稳步推进_11页_1mb

通信行业月报总结

核心内容概述

本报告总结了2017年中国通信行业的表现，分析了国企改革的进展，以及5G技术研发试验第三阶段规范的发布情况，并给出了对通信行业的投资建议。

主要观点

• 行业表现回顾：2017年通信行业保持快速增长，固定宽带用户普及率提前实现“十三五”目标，4G用户渗透率超过发达国家平均水平，电信业务总量和收入均实现增长，移动数据及互联网业务增长显著。
• 国企改革推进：中国联通混合所有制改革取得突破，完成董事会换届，引入BATJ等互联网企业高管，提升公司互联网化发展能力；烽火通信与大唐电信集团合并，组建信息通信科技集团，预计烽火将主导合并，带来协同效应和业绩提升。
• 5G试验进展：2018年1月16日，5G技术研发试验第三阶段规范正式发布，明确了基站和终端设备的技术指标和测试方法，为5G试商用奠定基础。试验将包括非独立组网（NSA）和独立组网（SA）模式，以及三大应用场景测试。
• 投资建议：维持“同步大市”的投资评级，建议关注国企改革相关标的，如中国联通、烽火通信、光迅科技等。

关键信息

1. 通信行业17年表现

• 固定宽带用户普及率：72.5%，提前完成“十三五”目标。
• 光纤宽带用户：2.9亿，占比超83%。
• 50M以上高速率接入用户：占比达70%。
• 4G用户：近10亿，渗透率达70%。
• 电信业务总量同比增长：76.4%。
• 电信业务收入同比增长：6.4%。
• 移动数据及互联网业务同比增长：26.7%。
• 年度月户均移动互联网接入流量：1775MB，12月达2752MB。

2. 运营商年度数据

• 中国联通：

  • 移动出账用户：2.84亿户，同比增长7.71%。
  • 4G用户：1.75亿户，同比增长67.26%。

• 中国移动：

  • 用户总数：8.87亿户，同比增长4.51%。
  • 4G用户：6.50亿户，同比增长21.40%。

• 中国电信：

  • 移动电话用户：2.50亿户，同比增长16.26%。
  • 4G用户：1.82亿户，同比增长49.37%。

3. 5G技术研发试验第三阶段规范

• 试验目标：

  • 指导5G预/商用产品研发。
  • 构建统一测试环境，推动产品成熟和产业链协同。
  • 开展5G典型应用融合试验，促进业务发展。
  • 验证R16等新功能新特性，支撑国际标准验证。

• 试验内容：

  • 基站和终端设备需支持NSA和SA模式，同时兼容3.5GHz和4.9GHz频段。
  • 覆盖能力、频谱效率、移动性、连接密度等关键指标被明确。
  • 试验将分阶段进行，计划在2018年8月完成主要测试内容。

• 试验平台：

  • MTNet实验室+怀柔外场，建设超过100个基站，构成全球最完整的5G室内外一体化试验网络。

4. 投资建议

• 行业评级：同步大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间）。
• 个股建议：关注中国联通、烽火通信、光迅科技等国企改革相关标的。
• 估值水平：截至2018年1月30日，中信一级行业通信的TTM市盈率为74.52倍，较17年底有所降低。

风险提示

• 5G技术进展及商业化进程低于预期。
• 运营商集采低于预期。
• 贸易纠纷。
• 系统性风险。

行业与公司投资评级定义

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

分析师声明与重要声明

• 分析师声明：本报告由顾敏豪分析师撰写，基于专业研究方法和独立分析，内容真实反映研究观点。
• 重要声明：
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