20140124-中国银河-非银行金融行业_2013年保险行业保费收入增长11.2_保费增速止跌回升_16页_1mb

2013年保险行业保费收入增长总结

核心内容

2013年中国保险行业实现保费收入1.72万亿元，同比增长11.2%，保费增速止跌回升。其中，财险保费收入为6212亿元，人身险保费收入为1.1万亿元。保险费率市场化稳步推进，行业投资及风险控制能力仍是决定盈利能力的关键因素。保监会发布了2013年行业经营数据，显示保险行业整体表现有所改善。

主要观点

证券行业

• 本周A股市场整体表现较好，上证综指上涨2.47%，深证成指上涨4.12%，沪深300指数上涨3.08%。A股成交额为9280.69亿元，较上周增加25.94%。
• 券商板块上涨4.71%，其中太平洋涨幅最大，达15.94%。大型券商平均PB维持在1.5-2倍，中型券商PB在2-3倍之间。
• 证监会对海际大和的抽查，对券商自主配售权的评估有重大意义，投行业务市场化程度和卖方权力大小将直接影响盈利及发展空间。
• 券商正在积极拓展资管业务，如广发证券成立资管子公司，未来有望在资管领域占据一席之地。
• 股权质押融资规模大幅增长，但部分券商开始担忧集中持股的风险敞口。

信托行业

• 信托板块上涨4.71%，爱建股份涨幅最大，达9.09%。
• 平安信托完成首单信托收益权的回购业务，有助于提高信托收益权的流动性，增厚信托公司收入。
• 中诚信托30亿元矿产信托产品陷入兑付危机，可能打破刚性兑付潜规则，对行业短期发展产生重大影响。
• 信托产品缺乏流动性的问题有望通过信托受益权质押得到缓解。
• 信托行业竞争力核心在于风险承担意愿和风险控制能力。

保险行业

• 保险板块下跌1.01%，新华保险涨幅最大，达2.36%。
• 保监会发布2013年行业经营数据，显示保险行业保费收入同比增长11.2%，增速回升。
• 保险费率市场化稳步推进，投资和风险控制能力仍是盈利关键。
• 中国平安和中国太保被重点推荐，其业务表现和盈利模式改善值得期待。
• 保险行业将试点以房养老，预计一季度开始实施。
• 银保新规可能对中小险企造成压力，推动行业产品结构转型。

关键信息

市场表现

• 上证综指上涨2.47%，深证成指上涨4.12%，沪深300指数上涨3.08%。
• 本周A股成交额增加25.94%，沪深300周换手率上升至2.75%。
• A股新增开户数为7.70万户，环比增加5.46%；交易账户数为819.80万户，环比减少11.01%。

券商表现

• 中信证券、海通证券、中国平安、中国太保等公司表现突出。
• 表1显示，中信证券A股涨幅为2.66%，海通证券A股涨幅为4.38%，中国平安A股月度涨幅为-2.88%。

信托表现

• 平安信托完成首单信托收益权回购业务，信托产品流动性问题有望改善。
• 中诚信托30亿元矿产信托产品兑付危机可能对行业产生深远影响。

保险表现

• 中国保险行业保费收入达到1.72万亿元，同比增长11.2%。
• 保险行业在全球排名第四，保费规模持续扩大。
• 保险系首只公募基金产品募集119亿元，表现亮眼。

重点公司

券商板块

• 中信证券：2013年EPS为0.50元，PE为23.92倍，PB为1.51倍。
• 海通证券：2013年EPS为0.60元，PE为17.87倍，PB为1.71倍。
• 经纬纺机：2013年EPS为1.00元，PE为9.76倍，PB为1.45倍。

信托板块

• 爱建股份：2013年EPS为0.36元，PE为30.00倍，PB为2.76倍。
• 安信信托：2013年EPS为0.66元，PE为23.27倍，PB为10.21倍。

保险板块

• 中国平安：2013年EPS为3.53元，PE为11.47倍，PB为1.78倍。
• 中国太保：2013年EPS为1.12元，PE为15.13倍，PB为1.53倍。

监管与政策

• 证监会降低创业板门槛，允许未盈利创新企业上市。
• 证监会正在制定非上市公众公司并购重组监管规则。
• 银监会强调春节期间金融服务保障。
• 保监会发布《加强网络保险监管工作方案》，网络保险监管进入倒计时。
• 保监会推动人身险费率机制全面市场化，商业车险条款费率管理制度改革也在进行中。

行业与公司动态

• 广发证券成立资管子公司，拓展资管业务。
• 中小券商研究所面临“去产能”压力。
• 信托产品刚性兑付神话或被打破，信托行业面临转型。
• 保险系首只公募基金产品募集119亿元，保险行业进入全面竞争时代。
• 以房养老试点预计在一季度展开，推动保险业服务创新。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业或公司表现超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业或公司表现超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，行业或公司表现与市场平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，行业或公司表现低于市场平均回报10%及以上。

行业展望

• 证券行业：投行业务市场化程度提升，资管业务发展迅速。
• 信托行业：刚性兑付可能被打破，流动性问题有望改善。
• 保险行业：保费收入增长，费率市场化，以房养老试点推进，互联网渠道成为重点发展方向。