20181115-天风证券-保险行业点评_10月保费端改善加速_全年NBV增长有望超预期_4页_358kb

保险行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年10月保险行业的保费端表现，并对2019年一季度的市场趋势进行了预测。重点聚焦寿险与产险两大板块，分析了主要保险公司如中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、太平保险的保费增长情况及行业整体发展趋势。

寿险板块表现

10月当月数据

• 中国平安：寿险个人业务新单保费同比增长 14%，好于市场预期。
• 中国人寿：原保险保费收入同比增长 20%。
• 新华保险：原保险保费收入同比增长 14%。
• 太平保险：原保险保费收入同比增长 15%。

累计数据

• 中国平安：10月累计新单保费同比降幅降至 -2%，全年保费有望转正。
• 中国人寿：10月累计保费同比增长 5%。
• 新华保险：10月累计保费同比增长 12%。
• 太平保险：10月累计保费同比增长 7%。

NBV增长预测

• 2018年全年NBV增速预计为 +6%（中国平安）。
• 其他公司NBV增速分别为 -2%（太保）、0%（新华）、-15%（国寿）。
• 2018年NBV增速逐季改善，预计4季度NBV同比增长约 15%，高于前三季度增速。
• EV增速：中国平安 +20%，太保 +16%，新华 +17%，国寿 +10%。

2019年开门红预期

• 国寿、太平已开始2019年开门红产品预售。
• 平安、太保、新华预计于11月下旬或12月启动开门红。
• 1年期银行理财产品预期年收益率平均低于 4.6%，显著低于2018年初水平。
• 2019年部分年金险产品的预定利率同比上升，附加万能险结算利率一般高于 5%，预计开门红销售情况较好。

产险板块表现

10月当月数据

• 平安产险：保费收入同比增长 22%。
• 太平产险：保费收入同比增长 4%。

累计数据

• 平安产险：10月累计保费同比增长 16%。
• 太平产险：10月累计保费同比增长 13%。

保费增长趋势

• 平安产险自5月以来保费同比增长逐月提升，5-10月增速分别为 9%、11%、13%、15%、17%、22%。
• 2018年产险手续费率上升，导致“不可税前抵扣的手续费”规模显著增加，净利润下滑。
• 随着8月“投行合一”及行业手续费上限自律的实施，预计龙头险企手续费率将下行，非车险保费的高速增长也将提升产险公司的承保能力。

行业展望与推荐

行业趋势

• 2018年保险行业NBV增速逐季改善，全年有望转正。
• 2019年开门红销售情况预计较好，但市场竞争格局可能对定价策略稳健的保险公司造成短期冲击。

标的推荐

投资建议

• 推荐关注 中国财险、中国平安、中国太保 等龙头险企，因其在保费端改善及盈利回升方面表现突出。
• 当前估值处于历史低位，具备一定投资价值。

风险提示

1. 行业保费增速低于预期。
2. 股票市场大跌。

投资评级声明

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